Köpläge i finländsk fusion

KÖP Outotec och Metso är två finska företag som ingår i det så kallade nordiska gruvklustret. Men medan Sandvik och Epirocs fokus ligger på att få fram malmen under och ovan jord gör de finska företagen utrustning för bearbetning och anrikning av malmen när den väl tagits fram.

Efter flera år av förhandlingar och spekulationer så kom så beskedet i somras att de två konkurrenterna gör gemensam sak och bildar en ny jätte inom gruv- och mineralbranschen.

Det är upplagt för resultatlyft efter samgåendet och i synnerhet marginalerna i nuvarande Outotec kan förbättras oavsett synergier. Den justerade rörelsemarginalen för det sammanslagna bolaget borde kunna komma upp till mellan 12 och 14 procent mot 10,6 procent i dagsläget.

Det finns två sätt att köpa in sig i det nya Outotec. Först och främst genom att köpa en aktie i dagens Outotec och som kommer att fortsätta att vara just det även efter sammanslagningen är klar. Alternativt är att köpa en aktie i Metso som kommer att ge 4,3 nya aktier i Outotec tillsammans med en aktie i Neles, nuvarande Metso Flow Control.

Med nuvarande kurs på Outotec blir värdet på Neles omkring 1,43 miljarder euro eller drygt 13 gånger ebita-resultatet, vilket trots att Neles växer bra känns lite i överkant. Marginalen ligger i dag på 17 procent och det kan bli svårt att trycka upp den ytterligare. Samtidigt har Neles kunder inom olje- och gasindustrin vilket gör verksamheten mindre aptitlig på längre sikt. Vårt val faller därför på Outotec där det bör kunna finnas en uppsida på 20 procent det närmsta året.

Som en större och bredare men samtidigt mer fokuserad spelare inom utrustning till gruvor och mineralbearbetning så kan intresset från internationella institutioner också komma att öka med en multipelexpansion som följd. Exempelvis noteras svenska Epiroc klart högre.

Detta är en nedkortad version av Vettig finländsk fusion