”NCC är riktigt spännande”

Ni har nyligen startat ytterligare en fastighetsfond – är det rätt tidpunkt?
– Vi startade fonden i slutet av förra året och trodde då att fastighetsaktier hade nått botten. Vi hade fel, fallet har fortsatt. Men vi tror ändå att det värsta är bakom oss. I den nya europeiska fastighetsfonden kan vi också gå kort, vilket ökar möjligheterna till bästa avkastning. Det kan bli en trevlig resa på lång sikt.

Är vi på väg in i en global avmattning?
– Vi är i ett vägskäl, antingen återhämtar sig den amerikanska konjunkturen ganska snabbt eller så går det snabbt utför. Recessionen har redan nått USA och det påverkar både Europa och Asien. Men vi tror inte på en allvarlig nedgång, utan att det vänder redan under året. Det förutsätter att det inte blir värre på kreditsidan. Fed kommer att fortsätta att rädda aktiemarknaden med räntesänkningar om det skulle behövas.

Vilka europeiska fastighetsmarknader tror du mest på?
– I den senaste rapporten från fastighetsbolaget British Land hade värdet på fastighetsportföljen minskat avsevärt. Det visar att läget har försämrats. Vi tror ändå på en bra utveckling för både Ryssland, Polen och Ukraina. Här finns fortfarande ett underutbud av bostadsfastigheter och kommersiella fastigheter och efterfrågan fortsätter att vara stark. Även hotellmarknaden är intressant, framför allt i Österrike.

Men vår favorit är Frankrike. På kontorsmarknaden i centrala Paris ökar hyrorna och för köpcentrum ser det extra bra ut. Många av hyrorna är indexreglerade och följer inte omsättningen. Om vi går mot sämre tider med minskad konsumtion är det ett bra upplägg. Franska Unibail-Rodamco är tunga inom köpcentrum och är en aktie vi gillar.

Och den svenska fastighetsmarknaden?
– Generellt sett är den svenska marknaden för köpcentrum inte så spännande. Men när det gäller svenska fastighetsaktier så tror vi att de har nått botten. Man ska inte glömma att det fortfarande är en bra tillväxt i Sverige. Ovanligt bra, och jag förstår faktiskt inte riktigt varför. Men Sverige är förstås inte immunt mot en nedgång i USA. Vi uppskattar ledarskapet i de svenska fastighetsbolagen till skillnad mot hur det är i andra länder.

Vilka svenska bolag är bäst?
– De flesta bolagen är välskötta och jag tror att den förra fastighetskrisen är en bidragande orsak till detta. Då sköttes bolagen under all kritik. Ett bolag som imponerar är Castellum som köper fastigheter med höga vakanser till låga priser. Sedan fylls fastigheterna med hyresgäster och säljs senare med vinst.
Vi är inte intresserade av att äga aktier i bolag med tjusiga fastigheter utan vi vill att bolagen tjänar pengar. Atrium Ljungberg tycker vi om trots att det är dålig likviditet i aktien. Wihlborg är en annan aktie vi gillar och som lever gott på den positiva utvecklingen i Öresundsregionen.

Investerar ni i byggaktier också?
– Absolut. Vi tycker att NCC är riktigt spännande. Många investerare verkar ha något emot aktien, men inte vi. NCC-aktien är billig och en generös utdelning är på gång. Skanska däremot är exponerad mot USA, vilket oroar. Det råder fortfarande kapacitetsbrist på många marknader, vilket tär på marginalerna. JM är också en bra aktie, men efter fem väldigt starka år sker nu en avmattning på bostadsmarknaden som måste tas med i kalkylen.