SEB i tysk miljardaffär?

Den statsägda tyska banken Kfw:s majoritetspost i IKB är till salu och möjligheten finns att SEB kan gå vinnande ur en budstrid.

Enligt medieuppgifter är den svenska banken en av fyra kvarvarande budgivare och med ett kommunicerat överskottskapital på 1,2 miljarder euro är en uppskattad prislapp på 1-1,5 miljarder euro för IKB:s operativa bankverksamhet inom räckhåll.

Om en sådan affär skulle uppskattas av aktiemarknaden är sedan en fråga som är öppen för diskussion. Det säger analytiker till Nyhetsbyrån Direkt som dessutom är övertygade om att SEB kommer att särskilja IKB:s krisdrabbade subprime-ben för att köpa företagsbanken IKB vid en eventuell affär.

“SEB kollar helt klart på IKB, sedan låter det inte som att SEB vill köpa hela IKB utan att vissa delar är mer attraktiva. SEB är också väldigt medvetet om priset. Vad de känner att de kan motivera för marknaden är företagsbanken”, säger en av analytikerna.

Han menar att SEB aldrig kommer att sätta sig i en situation där de blir minoritetsägare i IKB vid en affär utan att banken då villkorar köpet av Kfw. Att särskilja IKB:s förlustdrabbade subprime-verksamhet i en affär anses inte heller utgöra något problem.

“Den delen är marknadsvärderad så det blir väldigt klart vad priset blir och därmed lätt att sälja i marknaden eller behålla för Kfw. Jag tror inte att SEB är villigt att ta över den risken. I så fall till ett riktigt lågt pris för att sedan sälja själva. Men då är det troligare att Kfw säljer den delen själva”, säger analytikern.

En bankanalytiker med bevakning av den tyska bankmarknaden säger till Nyhetsbyrån Direkt att IKB:s ordinarie bankverksamhet värderas till 1-1,5 miljarder euro.

“Om man bara tar den operativa delen värderar jag IKB till mellan 1-1,5 miljarder euro. Men om man tar hela banken, inklusive subprime-tillgångar, skulle säljaren betala dig för att ta över skräpet”, säger den analytikern med viss ironi i tonen. Sammantaget redovisades IKB:s börsvärde under onsdagen till omkring 363 miljoner euro.

En affär på 10-15 miljarder kronor anses ligga inom SEB:s räckhåll för möjliga tilläggsförvärv, vilket utgör ungefär 10-15 procent av den svenska bankens marknadsvärde.

“Det är inte helt fel att göra det förvärvet. IKB är en bra företagsbank och SEB behöver storlek i Tyskland. Det som är avgörande är priset”, säger en analytiker som pekar på att SEB själva kommunicerat ett överskottskapital på 1,2 miljarder euro, eller runt 11 miljarder kronor, i banken.

En annan analytiker att ett eventuellt förvärv med all sannolikhet inte inkluderar IKB:s förlustdrabbade subprime-verksamhet. I grunden är IKB en tysk SME-bank, inriktad på mittelstand-segmentet, det vill säga små- och medelstora företag. Samtidigt kan övriga spekulanter som omnämnts i tysk media vara intresserade av hela IKB, inklusive subprime-tillångar, menar han.

“Om man tittar på de övriga investerarna enligt tysk media (Ripplewood, Lonestar och Texas Pacific Group) är intresserade kanske de, likt en del andra hedgefonder, nu fundera på att köpa subprime-tillgångar”, säger analytikern.

Han instämmer även i att ett förvärv inom företagssegmentet, som SEB:s vd Annika Falkengren vid flera tillfällen medgett är intressant, skulle bidra till skala i SEB:s tyska företagsverksamhet.

“Jag tror att IKB är en hyfsat vettig företagsbank med 15-16 procent i avkastning på eget kapital. Den liknar den företagsbank som SEB redan har i Tyskland, och ett förvärv skulle bygga skala”, säger han.

På tal SEB:s eventuella intresse och hur aktiemarknaden kan komma ta emot en eventuell affär har han en mer negativ ton än den förre analytikern:

“Jag tror tyvärr att SEB är riktigt intresserade. Som företagsledning och bank kan en affär möjligtvis vara positivt på fem års sikt. Sett till nästa kvartal och de närmaste åren är det svårt att säga. Skulle ett förvärv aviseras tror jag att det kommer tolkas negativt av marknaden”, säger han.

Han pekar då bland annat på att SEB:s i dagsläget starka kapitalsituation kommer att försvagas i tider där banker bör vara välkapitaliserade.

“Sett till SEB:s starka tier 1-kvot i dagsläget kommer en tysk företagsaffär dra ner den. Om det kommer en nedgång i ekonomin i Sverige och Tyskland kanske man inte vill gå ner i kapital”, säger analytikern.

IKB hamnade i rampljuster under fjolåret efter stora subprime-relaterade förluster och i november sade Annika Falkengren att IKB är en bra företagsbank för små- och medelstora företag i Tyskland, och att SEB är intresserade av att växa på det området. Vid ett flertal tillfällen efter det har SEB bekräftat den hållningen utan att vilja kommentera bankens eventuella intresse för IKB i sig.

I år har IKB tagit ytterligare förluster och bland annat tysk media har hunnit med att rapportera om att både den statsägda banken Kfw och den privata stiftelsen Stiftung Industrieforschung velat sälja sina ägarandelar om 45,5 respektive kring 12 procent av IKB.

Westlb sades i april ha lagt ett bud på 500 miljoner euro på IKB:s företagsutlåningsenhet men nu uppges alltså SEB vara en av fyra kvarvarande budgivare på Kfw:s ägarandel.