Slut på dollarfesten

Ericssons resultat försämras med nästan 1 miljard kronor vid en dollarförsvagning mot kronan på fem procent. Telekombolaget är inte ensamt att drabbas av den allt svagare dollarn. Skogsbolagen och tunga verkstadsföretag som Volvo är också i farozonen. I alla fall om man ska tro på de svenska makroekonomerna som i sina höstprognoser samtliga räknar med en starkare svensk krona. Flera faktorer talar för kronan, enligt prognosmakarna, men de viktigaste är två:

o Sverige går mot ett Emu-medlemskap. Det bör stärka kronan.

o USA-ekonomin riskerar att försvagas igen. Det pressar dollarn.

Det är just dollarbubblan som hållit uppe de cykliska aktierna på Stockholmsbörsen. När de amerikanska bolagen drabbades av lågkonjunkturen inom skogs- och verkstadsindustrin hade de svenska bolagen julafton. Den svaga kronan blåste upp vinsterna med miljardbelopp.

Festen snart över

Tyvärr går dollarfesten mot sitt slut. Den amerikanska valutan har ju redan rasat från toppnivån på närmare elva svenska kronor, till dagens kurs runt 9:40. Många företag passade på att säkra en hel del av intäkterna till relativt höga dollarnivåer, varför resultaten varit fortsatt bra i flera sektorer.

Kursfallet har därför inte synts i företagens resultaträkningar. Redan i tredje kvartalets siffror lär dock dollarförsvagningen slå igenom. Och värre blir det. I takt med att kronan stärks ännu mer kommer vinsterna att falla. Valutasäkringarna skjuter bara upp effekten några kvartal.

De senaste årens kraftiga vinster kan därmed snabbt förbytas i förluster, såvida inte efterfrågan och volymerna ökar. Det finns också utrymme för ytterligare nedgång för dollarn. En dollarkurs på exempelvis 8 kronor är fortfarande en historiskt sett hög nivå.

Listan på bolag som drabbas är lång. Men jämfört med läget för ett par år sedan har flera bolag minskat sin exponering mot dollarn, i takt med att de öppnat fabriker i USA och därigenom också har fått kostnader i dollar. Flera av skogsbolagen, exempelvis Holmen och SCA, är numer nästan ännu mer beroende av euron än av dollarn.

Kurssäkringarna varierar från bolag till bolag. Vissa säkrar bara en liten del av intäkterna, andra merparten. Ibland löper kurssäkringarna under flera år, men oftast bara i några månader. Två vinnare är Billerud och Boliden som båda säkrat sig för flera år på höga dollarkurser.

Miljoner försvinner

I tabellen ovan visas hur resultatet före skatt hos sju av de så kallade dollarbolagen påverkas vid en försvagning mot kronan på 5 procent, eller cirka 50 öre ner mot de nivåer som makroekonomerna räknar med.

Efter Ericsson är det Volvo, Sandvik och Atlas som drabbas ordentligt.

För Rottneros är effekten stor, men skogsbolaget tillhör de företag som arbetar mest med att säkra valutan. Lilla Allgons resultattapp på 40 miljoner, vid den prognostiserade förändringen, låter kanske inte så mycket. Men det ska ställas mot börsvärdet på en halv miljard kronor.

Finns det inga vinnare? Jo, majoriteten av de importerande bolagen tjänar ju på en starkare krona. Handelsbolagen framför allt, men också flygbolaget SAS.