Stockholmsbörsens öde avgörs av 15 storbolag

Den stora uppgången i Ericssonaktien har återigen gjort telekombolaget till börsens största bolag. Visserligen är Astra Zeneca egentligen betydligt större, men merparten av bolagets aktier är noterade på Londonbörsen. Ericssons väl och ve avgör alltså mycket av framtiden.

Affärsvärldens syn på Ericsson är solklar: med ett p/e-tal på 41 i år och 27 nästa och utan tillväxt är aktien alldeles för dyr. Därtill värderas bolaget till dubbla omsättningen. Men vi är väl medvetna om att uppgången kan hålla i sig ett tag till eftersom Ericssonaktien är styrd av stark psykologi för närvarande.

Även Telia ser vid en första anblick dyr ut, men då ska man ha klart för sig att resultatet trycks ner av stora avskrivningar. Själva kassaflödet värderas lågt och dessutom är balansräkningen oerhört stark.

Den fortsatta kursutvecklingen avgörs av hur mycket pengar som aktieägarna kommer att få – blir det en extrautdelning stiger kursen.

Astra Zeneca är högre värderat än sina utländska konkurrenter, men kursen är tämligen stabil. En stor kassa gör att bolaget återköper en hel del aktier och det håller kursen uppe. Men något klipp är det inte.

De fyra bankerna står tillsammans för 16 procent av börsen värde och är enligt Affärsvärlden fortfarande billiga. Framåt våren borde aktierna kunna stiga när placerarna återigen fokuserar på utdelningar. Fortfarande ger ju bankerna högre utdelning på sina aktier än vad de ger kunderna i ränta på deras besparingar.

Verkstadsbolagen – respresenterade av Volvo, Sandvik och Atlas Copco – är varken dyra eller billiga i dag. Snarare normalvärderade. Det är svårt att se vad som skulle kunna få Atlas och Sandvik att stiga mer, annat än en väldigt kraftig konjunkturuppgång. I Volvos fall kan dock aktien fortsätta upp om den kommande försäljningen av Scania-aktierna resulterar i en större engångsutdelning till Volvos aktieägare.

Tele 2 gör det mesta rätt och även här skymmer stora avskrivningar resultatet, men aktien saknar för närvarande en riktigt “trigger”, efter den stora omvärderingen. I Investor är rabatten väldigt hög och det talar för köp, samtidigt som marknaden räds den stora exponeringen mot 3.

Favoriterna bland de största bolagen är Electrolux, SCA och Hennes & Mauritz. Det sistnämnda kan få det fortsatt tufft i det korta perspektivet, men den som väljer att blicka mot 2005 finner att H&M handlas till 16 gånger vinsten. Lux och SCA har det mesta som man ska kräva av en bra aktie: stabilitet, hög utdelning och låg värdering.

____________________________

DYRA OCH BILLIGA JÄTTAR

Aktie Vikt i index i %  P/e-tal 2004 P/e-tal 2005 Kursutveckling sedan mars -03
Ericsson 10,56 40,9 27,2 245
Telia Sonera 7,41 21,5 19,7 57
Nordea 6,25 12,2 11,3 61
H&M 5,64 18,6 16,1 -4
Astra Zeneca 5,26 24,5 20,4 43
Volvo 4,34 18,5 14,7 83
Handelsbanken 4,18 12,2 11,6 32
SEB 2,99 12,8 11,9 59
FS-Banken 2,98  11,6 10,9 52
SCA 2,8 13 10,9 18
Sandvik 2,61 17,4 15,2 33
Tele 2 2,47 24,9 18,2 73
Investor 2,39 84
Atlas Copco 2,28 14,8 13,2 65
Electrolux 2,21 10,3 10 32
Källa: SME, Affärsvärldenv