Svagt – men bättre än index

Stockholmsbörsen backade med 1,1 procent i förra veckan, medan aktiva portföljen tappade 0,8 procent. Medan Getinge och Qliro utvecklades bättre än index var veckan betydligt tyngre för framförallt H&M och Telia, men även Hexpol och Tethys Oil.

H&M:s försäljning i augusti ökade med 7 procent i augusti, vilket var sämre än den väntade ökningen på knappt 12 procent enligt SME Direkt. Enligt ledningen påverkades försäljningen negativt av det varma vädret under andra halvan av månaden. Kursreaktionen, med ett fall på hela 4,3 procent i torsdags, framstår i våra ögon som en uppenbar överreaktion. Försäljningen under en enstaka månad borde inte påverka kursen i så hög utsträckning. Aktien känns kortsiktigt sval, men väldigt attraktiv i ett lite längre perspektiv.

Telia backade 2,8 procent i förra veckan då det framkom att amerikanska och holländska myndigheter föreslagit ett förlikningsbelopp på 12 miljarder kronor avseende Telias verksamhet i Uzbekistan. Beloppet är något större än både vi och marknaden räknat med. Att kursreaktionen inte blev större avspeglar emellertid hur pressad värderingen av Telia blivit. Aktien avslutade veckan med en uppgång, och vår bild är att marknaden lär omvärdera bolaget i takt med att bolag kan lägga mer av Eurasien-bagaget bakom sig.

I Getinge meddelades att finanschefen lämnar efter bara ett år. Normalt är det inte bra när bolag, i synnerhet problemtyngda sådana, byter finanschef ofta. I det här fallet finns dock en rimlig förklaring i att finanschefen anställdes av före detta vd Alex Myers som fick lämna häromveckan. Att aktien steg 1,3 procent i förra veckan illustrerar att investerarna delar vår syn.

Förra veckans makrodata från USA bjöd på en blandad kompott inför veckans viktiga räntebesked från Fed. Industriproduktionsstatistiken för augusti var en besvikelse, med en årstakt på minus 1,1 procent. Som vi påtalat tidigare är negativa siffror mycket sällsynta utanför lågkonjunkturer. Samtidigt tickade den amerikanska kärninflationen oväntat upp i augusti till 2,3 procent i årstakt. Läget, med flera svaga BNP-siffror och en ihållande negativ industriproduktion i kombination med stigande inflation, är onekligen knepigt för Fed. Det mesta talar för att räntan lämnas oförändrad på onsdag, men en höjning är knappast utesluten. Och även om en höjning uteblir kan indikationer om en höjning innan årsskiftet räcka för att hålla tillbaka börsen.

Portföljen lämnas denna vecka oförändrad.