UBS: Nordens bästa bankaktie är SEB

Ett återkommande tema för svenska banker inför rapporterna för andra kvartalet är intjäningen före kreditförluster, där tecken på ökad kreditefterfrågan från företag i Sverige fortsatt efterfrågas.

Den andra stora frågan i SEB:s rapport är vad banken säger om utvecklingen i Baltikum, där rådande guidning är 5 miljarder kronor i kreditförlustreserveringar i år, nästintill en halvering från fjolåret.

– Jag ser inte mycket positivt i resultatet före kreditförluster, jämfört med föregående kvartal. Jag kan tänka mig att provisionsnettot blir något bättre än i ett lugnt första kvartal, men inte mycket. Före kreditförluster väntar jag mig ett resultat på omkring 3 miljarder kronor, det vill säga ganska oförändrat, och det kommer att ta ett tag innan räntehöjningarna ger stöd, säger Nick Davey, analytiker på UBS, till Nyhetsbyrån Direkt.

Enligt SME Direkts sammanställning av 21 analytikers prognoser väntas SEB:s intäkter uppgå till 9,7 miljarder kronor (13,2), mot 9,4 miljarder i det första kvartalet.

Med i stort sett oförändrade kostnader från det första kvartalet, på 6,4 miljarder (9,0), ger det ett förväntat resultat före kreditförluster på drygt 3,2 miljarder (4,2), upp från knappa 3 miljarder kronor föregående kvartal.

UBS anser sig vara relativt optimistiskt vad gäller SEB:s kreditförluster från Baltikum inför kvartalsrapporten.

– SEB är väldigt välreserverade i sina baltiska böcker och jag ser inget speciellt i makrostatistiken som indikerar någon större uppgång i de osäkra fordringarna i kvartalet. Jag tror på en 30 procentig förbättring i kreditförlusterna jämfört med föregående kvartal, till 1,3 miljarder kronor, vilket ger enskilt störst påverkan på resultatet, säger Nick Davey.

Enligt SME väntas SEB:s kreditförluster i snitt minska till dryga 1,6 miljarder kronor i kvartalet (3,6), vilket ger ett väntat rörelseresultat på 1,6 miljarder (0,6).

En förbättrad kreditkvalitet i Baltikum är ett av få områden som anses kunna överraska märkbart positivt och därför är SEB-aktien UBS favorit i den nordiska banksektorn.

– Annars krävs det ett högre ränteläge och en återkomst av kreditefterfrågan från företagssegmentet, men det tror vi i bästa fall kommer i tredje eller fjärde kvartalet, säger han.

Därmed väntar sig UBS att trenderna i räntenettot från senare kvartal består, där även pågående kontraktion av tidigare högmarginalutlåning i Baltikum antas fortsätta:

– Men det är en generell känsla att räntenettot har bottnat ur i det fjärde kvartalet. Det kan bli något svagare än föregående kvartal, mot bakgrund av minskade volymer internationellt, men inte så svagt som i fjärde kvartalet.

Enligt SME väntas ett räntenetto på 3,9 miljarder kronor i andra kvartalet (5,4), det vill säga i nivå med det första kvartalet. I det fjärde kvartalet ifjol understeg räntenettot precis 3,7 miljarder kronor.

En försäljning av SEB:s tyska kontorsverksamhet kan nu samtidigt vara nära förestående, vilket skulle bringa ett slut på ett ganska smärtsamt kapital för SEB och skulle kunna aviseras redan före rapporten den 13 juli, menar UBS.

– Vi har en uppfattning om vad både priset och vem köparen kan bli och jag skulle bli förvånad om det skiljer sig från vad media rapporterat. Marknaden vill mest se att en försäljning blir av. Divisionen är förlustbringande även före kreditförluster, så det kommer att förbättra SEB:s vinst per aktie kommande år, avkastning och kapital, säger Nick Davey.

Av de analytiker som bidragit till SME:s sammanställning har sex stycken lämnat rekommendationen köp/öka för aktien, sex har rekommendationen behåll/avvakta och 5 sälj/minska.

nullnullnullnull