”Var försiktig med råvarubolag”

Vad tror du om utvecklingen på börsen?

– Just nu är vi inne i en period av turbulens och osäkerhet eftersom ingen vet resultatet av oron på kreditmarknaderna. Den berör egentligen inte börsen så mycket direkt, men väl indirekt. Det kommer att bli svårare framöver att finansiera företagsförvärv och den uppköpspremie som många små och medelstora företag har haft, minskar. Men den svenska börsen är försiktigt värderad. En hel del pengar har de senaste åren gått från börsen till kreditmarknaden, som man upplevt ha en lägre risk. En del av dessa pengar kan återvända. Jag tror att börsen kan återhämta sig när osäkerheten skingras. En rimlig årsavkastning ligger kring 10 procent.

Tror ni på en fortsatt bra konjunktur?

– Den amerikanska konjunkturen har växt mer än normalt de senaste åren tack vare tillgång till billiga krediter, nu kommer tillväxten under en period att hamna lägre. Förhoppningsvis kommer Europa och Asien att ta över som världens tillväxtmotor.

Funderar ni på att minska aktieexponeringen nu när börsen är skakig?

– Vi försöker hålla en så hög och jämn andel av våra tillgångar i aktier att vi kan hantera de svängningar som alltid förekommer på börsen. Jag tror faktiskt att den sämsta tidpunkten att sälja aktier är just nu när börsen är som mest orolig. Osäkerheten höjer riskpremien på aktier, vilket sänker börskurserna.

Inom vilka branscher placerar ni helst just nu?

– Aktieförvaltning handlar mycket om att undvika risker. Därför undviker vi bolag med alltför hög konjunkturrisk och USA-exponering. Ska man peka på någon viss bransch så tycker jag att de svenska byggbolagen tagit oförtjänt med stryk den senaste tiden.

Svenska eller utländska aktier?

– Svenska aktier har historiskt haft en bra utveckling, ofta bäst i världen. Sverige är ett litet land och svenska företag har sedan länge tvingats ut i världen för att kunna växa. När nu den globala tillväxten inte längre är koncentrerad till enbart Europa och USA, har svenska bolag ett försprång – man är redan på plats och har kunskap om de lokala marknaderna.

Vilka aktier tror ni mest på?

– Jag tror som sagt på konjunkturstabila aktier med bra tillväxt. Det är svårt att hitta stora bolag med uthållig tillväxt men H&M passar in bra, även i sämre tider har man visat sig kunna växa genom att ta marknadsandelar. Bland medelstora bolag tror jag på Securitas Systems som har möjlighet att växa både organiskt och via förvärv samtidigt som konjunkturkänsligheten är låg. Bolaget är ett av de ledande företagen inom säkerhetssystem i Europa och USA, med ambition att konsolidera branschen.

Vilka ska undvikas?

– Jag tror man ska vara försiktig med råvarubolagen. Där har kurserna drivits av vinster från de alltmer uppressade priserna på råvaror. Även om det är svårt att argumentera mot den långsiktiga visionen där Kina konsumerar alltmer, så finns här kortsiktigt både en konjunkturrisk och en finansiell risk.

Ni har under flera år avkastat mer än snittet bland livbolagen, vad har ni för knep?

– Vi har hållit en relativt hög andel aktier och fastigheter som gett en god avkastning de senaste åren. När det gäller aktier har vi haft en hög andel i Sverige och i tillväxtmarknader, och en låg andel amerikanska aktier. Fastigheter har utvecklats väl och där har vi också investerat i svenska skogsfastigheter genom ägandet i Bergvik Skog, där vi är femte största ägaren.