Industrivärden
Sälj verkstadstung väska
SÄLJ Senast Affärsvärlden besökte Handelsbankssfärens maktcenter Industrivärden för ett ettårigt aktieråd var i maj för två år sedan. Investmentbolaget hade 12 månader senare underpresterat en i princip stillastående Stockholmsbörs med ungefär 8 procentenheter.
Under tioårsperioden fram till senaste halvårsskiftet har substansen nu vuxit ungefär 2 procentenheter mer per år än vad Stockholmsbörsen avkastat. Justerat för 1) belånad, 2) cyklisk portfölj som 3) var rejält nedpressad för tio år sedan, är det ingen förvaltarprestation att hänga i julgranen sett till risk.
Viktas säljsideanalytikernas konsensusestimat, från Factset, i innehaven efter Industrivärdens ägande så väntas portföljens implicita rörelseresultat öka tvåsiffrigt i år för att tvärbromsa till nolltillväxt 2020. Det vore en ovanligt skonsam och mjuk konjunkturinbromsning, givet att ungefär halva portföljvärdet är riktigt cykliskt (Sandvik, Volvo, SCA och SSAB) eller åtminstone halvcykliskt (Skanska). På aktuell substansrabatt, som Affärsvärlden skattar till låga 6 procent, erbjuder börsen Industrivärden-portföljen implicit till p/e 13 respektive 12 på årets och nästa års konsensus.
Vid en viss punkt blir konjunkturnedgång förstås rätt inprisad i aktierna och – i viss mån – dämpas värderingsfallhöjden av ultralåga räntor. Konjunkturen är än så länge dock definitivt en estimatrisk på nedsidan. I det här numrets Veckans data-sektion blinkar cykliska varningssignaler två tunga Industrivärden-pjäser…
Det här är en sammanfattning av aktierådet Lite snack – (för) mycket verkstad. Prenumeranter kan logga in och läsa hela analysen här.
Kommentera artikeln
I samarbete med Ifrågasätt Media Sverige AB (”Ifrågasätt”) erbjuder Afv möjlighet för läsare att kommentera artiklar. Det är alltså Ifrågasätt som driver och ansvarar för kommentarsfunktionen. Afv granskar inte kommentarerna i förväg och kommentarerna omfattas inte av Affärsvärldens utgivaransvar. Ifrågasätts användarvillkor gäller.
Grundreglerna är:
- Håll dig till ämnet
- Håll en respektfull god ton
Såväl Ifrågasätt som Afv har rätt att radera kommentarer som inte uppfyller villkoren.