Kommentar Elos Medtech
Elos Medtech: Mjuk avslutning på 2021
| Elos Medtech | |
| Börskurs: 299,00 kr | Antal aktier: 8,1 m |
| Börsvärde: 2 412 Mkr | Nettoskuld: 261 Mkr |
| VD: Jan Wahlström | Ordförande: Lovisa Lander |
I höstas säljstämplade vi medicinteknikbolaget Elos Medtech (299 kr). Riskkapitalbolaget TA Associates lade ett bud på 215 kronor under sommaren och hade i höstas fått in 80% av kapitalet och 65% av rösterna. Familjen Öster som länge varit storägare i Elos var negativa till budet och blockerar därmed riskkapitalbolaget TA:s möjligheter till tvångsinlösen.
Samtidigt hade Elos-aktien stigit rejält från budnivån och handlades till 388 kronor. Alltså hela 80% över budet i juni 2021. Aktien toppade på hela 477 kronor i mitten av september, 122% över budet.
Bakgrunden till säljrådet var dels att värderingen av aktien var hög och handlades en väsentligt bit över budnivån. Samtidigt som minoritetsaktieägarna nu helt sitter i baksätet. Troligen är TA Associates långsiktiga plan och ambition att heläga Elos och avnotera aktierna.
| Affärsvärldens huvudscenario | 2022E | 2023E | 2024E |
| Omsättning | 832 | 915 | 1 007 |
| – Tillväxt | +15% | +10% | +10% |
| Rörelseresultat | 125 | 142 | 161 |
| – Rörelsemarginal | 15,0% | 15,5% | 16,0% |
| Resultat efter skatt | 87 | 100 | 115 |
| Vinst per aktie | 10,76 | 12,35 | 14,26 |
| Utdelning per aktie | 0,00 | 0,00 | 0,00 |
| Direktavkastning | 0,0% | 0,0% | 0,0% |
| Operativt kapital/omsättning | 86% | 86% | 86% |
| Nettoskuld/EBIT | 2,1 | 1,7 | 1,3 |
| P/E | 27,8 | 24,2 | 21,0 |
| EV/EBIT | 21,5 | 18,7 | 16,2 |
| EV/Sales | 3,2 | 2,9 | 2,6 |
Om Elos
Elos Medtech är en kontraktstillverkare, eller tillverkningspartner som bolaget själva säger, av medicintekniska produkter och komponenter.
Bolaget tillverkar exempelvis saker som tandimplantat och kirurgskruvar vid totalt fem anläggningar i Sverige, Danmark, Kina och USA. På kundlistan finns bolag som Nobel Biocare, Novo Nordisk och Vitrolife.
Elos-aktien är nu ned cirka 23% från säljrådet. I mitten av januari meddelade Elos VD Jan Wahlström att han kommer lämna bolaget under året. Wahlström har varit VD i cirka 5 år och har varit en starkt bidragande orsak till att Elos lyft marginalerna.
När Wahlström tillträdde 2016 tjänade Elos omkring 6-7% i marginal. Under 2021 landade rörelsemarginalen på rekordhöga 14%. Det är högre än bolagets finansiella mål om 13% rörelsemarginal.
| Elos Medtech | Q4 2021 | Q4 2020 |
| Omsättning | 184,2 Mkr | 154,8 Mkr |
| Tillväxt | 19,0% | -2,2% |
| Organisk tillväxt | 17,7% | 2,7% |
| Bruttomarginal | 34,1% | 33,7% |
| Rörelseresultat | 25,3 Mkr | 18,9 Mkr |
| Rörelsemarginal | 13,7% | 12,2% |
| Vinst per aktie | 2,42 kr | 1,38 kr |
Fjärde kvartalet presenterades igår. Organiskt steg omsättningen med nästan 18% vilket såklart är starkt. Jämförelsetalen var dock ganska enkla. Jämfört med tredje kvartalet 2021 sjönk dock omsättningen sekventiellt. Rörelsemarginalen stärktes till 13,7% mot 12,2% Q4 2020.
Omsättningen i andra kvartalet 2020 påverkades särskilt mycket när pandemin slog till. Därefter har Elos ökat försäljningen kvartal från kvartal men trenden bröts alltså i Q4 2021. Värderingen har nu kommit ned en bit. På en snabbskiss värderas aktien till drygt 21 gånger rörelsevinsten på 2022E. Det är en mer rimlig värdering relativt i höstas.
Vi slopar säljrådet efter kursfallet och intar en neutral hållning till Elos Medtech.
| Elos Medtech tio största ägare | Kapital | Röster |
| Em Intressenter AB | 81,2% | 65,8% |
| Venova AB (Thomas Öster) | 6,42% | 21,86% |
| Kent Molin | 1,69% | 7,57% |
| SEB Fonder | 0,58% | 0,26% |
| Inga Rosén | 0,40% | 0,18% |
| KBC Asset Management | 0,38% | 0,17% |
| Lars Öster | 0,31% | 0,14% |
| Jonas Fridh | 0,23% | 0,10% |
| Johan August Larsson Hall | 0,22% | 0,10% |
| Handelsbanken Fonder | 0,21% | 0,09% |
| Källa: Holdings | ||
Kommentera artikeln
I samarbete med Ifrågasätt Media Sverige AB (”Ifrågasätt”) erbjuder Afv möjlighet för läsare att kommentera artiklar. Det är alltså Ifrågasätt som driver och ansvarar för kommentarsfunktionen. Afv granskar inte kommentarerna i förväg och kommentarerna omfattas inte av Affärsvärldens utgivaransvar. Ifrågasätts användarvillkor gäller.
Grundreglerna är:
- Håll dig till ämnet
- Håll en respektfull god ton
Såväl Ifrågasätt som Afv har rätt att radera kommentarer som inte uppfyller villkoren.
Här hittar du alla analyser
