Plejd: Flitens lampa lyser

Plejd (71 kr) är noterat på Spotlight (fd Aktietorget) med ett börsvärde kring 550 Mkr. Bolaget säljer egenutvecklade produkter för smart belysning inom proffssegmentet och har på kort tid gått från en utvecklingsfas till att omsätta närmre 100 Mkr i årstakt.

Den färska halvårsrapporten visar att den starka tillväxttrenden är intakt vilket bidrar till att göra aktien till en av dagens kursvinnare med en uppgång på 10-15 procent.

Här är några av våra intryck kring Q2-an:

Siffrorna

Nettoomsättningen var knappt 25 Mkr i andra kvartalet (vi hade tippat kring 19 Mkr) och även om ledningen flaggar för att Q3 blir svagt på grund av semestrarna så är en slutsiffra på 90-100 Mkr för helåret rimlig.

Bruttomarginalen, en viktig indikator på framtida vinstförmåga, faller något men är fortsatt på en godkänd nivå (42 procent) som är helt förenlig med långsiktiga marginaler på 10-15 procent. Kostnaderna hålls i schack med god skalbarhet som följd men bilden störs av att en stor andel av utgifterna, 4,2 Mkr, aktiveras i balansräkningen och skrivs av över 7 år.

Överlag starkt. Det finns dock en risk för att Q3 visar på negativ tillväxt visavi Q2 givet kommentaren om semestrar samt att Plejd för första gången har ett varulager att tala om i balansräkningen. Det är inte stort (3 Mkr) men markerar ändå att den tidigare produktbristen i värdekedjan är över.

Tillväxtplanerna

Det som är kittlande i Plejd är att bolaget nått hög försäljning med endast två produkter på en marknad. I år ska man dra igång i Norge och Finland och lansera ytterligare fyra nya produkter vilket ger bolaget ett ”markant starkare” erbjudande, enligt vd Babak Esfahani.

Bland lanseringarna finns en gateway som gör att systemet kopplas upp och blir styrbart via internet. Det är ett viktigt framsteg, hittills har styrning skett via Bluetooth som förstås har sina (avståndsmässiga) begränsningar.  

Detta är ungefär vad man kunnat vänta. I rapporten meddelar vd att man nu dessutom tittar på lansering utanför Norden. Här finns en dörröppnare i form av Schneider Electric. Exakt hur mycket det multinationella storbolaget väljer att satsa på Plejd är ännu inte klart. Schneider har stor och lönsam försäljning av icke-uppkopplade produkter som delvis kan ”disrupteras”.

Aktien

Plejd är ett tillväxtbolag med en nya slags produkter i en mogen, och lönsam, nisch av elektronikbranschen. Tillväxtmöjligheterna motiverar en hög värdering. Här och nu ligger EV/Sales-multipeln på 5,5-6,0 givet att Plejd når kring 100 Mkr på helåret 2018. Som framgår i våra scenarion nedan går det med rimliga antaganden att se både stor nedsida och uppsida i aktien.

Aktiekursen ligger någon krona under nivån när vi senast synade Plejd och dagens bolag växer lite bättre, har mer pengar i kassan än vi skissat in och ser ut att ha minst lika hög potential till vinster som det då såg ut. Värderingen är dock hög vilket gör aktien känslig för tecken på utplanande försäljning, insiderförsäljningar eller liknande.

Vi har inga stora invändningar mot aktien men håller oss på sidlinjen för stunden.

___________________________

• Läs mer om bolaget i Börsplus Analysarkiv

Updates är SvD Börsplus format för korta kommentarer. Mejla oss gärna på borsplus@svd.se om du har förslag eller frågor.