Analys Eatgood
Updates: Måndag 23/ 4
_________
Beijer Ref: Överhettad aktie
Kylgrossisten Beijer Ref (börskurs 390 kr 23/4) är dagens stora kursvinnare efter att lämnat en allt annat än kylig delårsrapport. Bolaget tänder på alla cylindrar i Q1 med organisk tillväxt på 13 procent, kraftigt vinstökning och ett par större förvärv avklarade. Aktien stiger 8 procent.
Det som sticker ut är tillväxten och lönsamheten i Norden och Centraleuropa. Detta hänger samman med att skiftet till kylanläggningar med miljövänlig köldmedia nu verkligen kommit igång – något Beijer Ref laddat för länge (läs mer i vår analys från i höstas). Branschen är bara i början av den omställningen dessutom. Utanför Europa har man knappt börjat.
Det ger ljusa framtidsutsikter och förklarar att Beijer Ref nu värderas högst av börsens alla ”serieförvärvare”. Indutrade, Lifco och de andra exklusive Beijer handlas till 16,5 gånger årets rörelsevinst i snitt. Beijer Ref ligger på 20,5 gånger rörelsevinsten. Prisskillnaden speglar att Beijer växer bättre för egen maskin.
| Bolag | Avkastning 1 år % | P/E 2018E | EV / EBIT 2018E | EV / Sales 2018E | EBIT-marginal 2018E % | Årlig omsättningstillväxt 2017-2019 % |
| Beijer Ref | 61,8 | 26,2 | 20,5 | 1,6 | 7,9 | 12,1 |
| Indutrade AB | 22,1 | 17,4 | 15,1 | 1,8 | 12,0 | 7,3 |
| Addtech AB | 17,2 | 19,1 | 16,5 | 1,5 | 9,1 | 8,6 |
| Lagercrantz | -5,8 | 16,6 | 15,1 | 1,8 | 11,7 | 8,6 |
| Lifco AB | 36,7 | 22,1 | 18,2 | 2,9 | 15,8 | 7,9 |
| Watsco* | 40,6 | 27,5 | 17,6 | 1,5 | 8,5 | 4,7 |
| Genomsnitt | 26,7 | 21,5 | 17,2 | 1,8 | 10,8 | 8,2 |
| Källa: SvD Börsplus/Factset | ||||||
| Definition | Aktiens totalavkastning 12 månader, inklusive utdelning | Börskurs delat på förväntad vinst per aktie för 2018E | EV = Börsvärde + Nettoskuld. EBIT = förväntat rörelseresultat 2018E | EV = Börsvärde + Nettoskuld. Sales = förväntad omsättning 2018E | Förväntad rörelsemarginal 2018E | Förväntad årlig tillväxt 2017-2019 |
| *USA-bolag som liknar Beijer Ref |
Det är sällan fel att hålla fast vid aktier i bolag där alla pilar pekar åt rätt håll. Ändå vacklar vi lite kring vårt köpråd på Beijer Ref. Dels på grund av prislappen. Även om vi petar upp den motiverade prislappen ett hack jämfört med sist, till EV/ebit 18, så är avkastningspotentialen rätt klena 10 procent.
Dels finns en risk att Beijer Ref tjänar ovanliga mycket pengar på gamla köldmedia just nu under övergångsfasen mot miljövänliga alternativ. I så fall kanske vi överskattar bolagets lönsamhetspotential?
Här och nu blir rådet neutral på aktien. /Daniel Svensson
___________________________
Eatgood: Fet stororder men mager kassa
Nyttiga pommes frites är den vackra tanke som Eatgood (börskurs 3,10 kr 23/4) gör åtminstone halv verklighet av med sin AirFry-teknik i ugnar som friterar med ånga och varmluft. Aktien stiger 28 procent på måndagen efter en stororder från USA. Värdet är 3 Mkr att jämföra med att bolagets totala intäkter var 1,4 Mkr för hela 2017. Eatgood är alltså ett utvecklingsbolag vars (pyttelilla) börsvärde på 18 Mkr är knutet till förhoppningar. Är USA-ordern startskottet för nästa fas där Eatgood kan värderas efter omsättning och tillväxt?
Förhoppningsvis. Den misstänksamme noterar dock att ordern kommer väldigt lägligt eftersom Eatgood sannolikt måste göra en nyemission ganska snart. Kassan var vid årsskiftet 1,5 Mkr och man hade banklån på lika mycket, alltså cirka noll i nettokassa. Rörelseförlusten var i fjärde kvartalet 2 Mkr och 6,6 Mkr för helåret 2017.
Börsplus var skeptiska till Eatgoods aktie inför noteringen på Aktietorget i mars 2017. Det var rätt hållning. Trots dagens rally är aktien bara cirka hälften av noteringskursen som var 5,90 kronor. Noteringens efterspel var inte snyggt. IPO-erbjudandet tecknades bara till 107 procent. Riktigt dåligt alltså. Trots det valde Eatgood att utnyttja möjligheten till övertilldelning till sista kronan. Aja baja.
Det är lite Tesla-läge på Eatgood. Man vill gärna att det ska gå bra för bolaget. Satsningen verkar ju seriös och både elbilar och nyttiga pommes frites kan ju göra världen bättre. Men precis som för Tesla är vägen till vinst lång för Eatgood, trots dagens stororder. Nyemission brukar vara en riktig dräpare för börskurser i småbolag som Eatgood. Men bra fart i orderboken gör att vi ändå stannar vid ett neutralt råd i Eatgood. /Peter Benson
Kommentera artikeln
I samarbete med Ifrågasätt Media Sverige AB (”Ifrågasätt”) erbjuder Afv möjlighet för läsare att kommentera artiklar. Det är alltså Ifrågasätt som driver och ansvarar för kommentarsfunktionen. Afv granskar inte kommentarerna i förväg och kommentarerna omfattas inte av Affärsvärldens utgivaransvar. Ifrågasätts användarvillkor gäller.
Grundreglerna är:
- Håll dig till ämnet
- Håll en respektfull god ton
Såväl Ifrågasätt som Afv har rätt att radera kommentarer som inte uppfyller villkoren.