”2006 kommer nog sluta bra”

___________________________

Vad säger du om börsklimatet för tillfället?
– Det är förvånansvärt gott, tycker jag. Samtidigt som det finns anledning att vara lite försiktig till konjunkturen så tuffar börsen på väldigt bra. Jag tror att det beror på de sänkta amerikanska långräntorna, som gjort att alternativen till börsen blivit sämre. Det är låg avkastning på räntesidan. 2006 kommer nog att sluta bra, men jag kan tänka mig att nästa år blir ett minusår. Kom ihåg att vi haft en fantastiskt bra börs i flera år nu.

Vilka branscher tror du på framöver?
– Det är inte så lätt att svara på det när man är skeptisk till börsen i stort. Det svåra nu är att hitta bra bolag som kan växa även om konjunkturen försämras. Jag tycker att man generellt sett ska hålla sig till traditionellt defensiva aktier nu, och vara mycket selektiv med de konjunkturkänsliga.

Vilka aktier skulle du satsa på?
– Läkemedel och matvaror, till exempel. Sådant som folk måste ha oavsett om det är bra eller dåliga tider. Dock har det mesta gått så jäkla bra de senaste åren så jag har inga jättebra, billiga exempel… Men av de bolag som kan fortsätta växa av sig själva så skulle jag säga Meda, Q-Med och Sectra – den typen av bolag. Billiga är de inte, men bra!

Handel?
– Nej, det tycker jag inte, det brukar inte gå så bra i sämre konjunkturer. Just nu är ju detaljhandelskonjunkturen historiskt bra, men i framtiden känns inte handel som det mest intressanta. Är man lite skeptisk till konjunkturen och tror att det ska bli sämre efterfrågan och sämre vinster, så ska man rikta in sig på bolag med en inneboende egen växtkraft, och så kombinera dem med defensiva placeringar. Och då är de där aktierna jag nämnde nyss bra. Nibe är också ett bra exempel, energirelaterade företag kan växa själva utan att konjunkturen behöver vara speciellt bra. Securitas är en bra, defensiv aktie. Och kanske… nej, jag stannar där.

Du låter riktigt börspessimistisk?
– Det är en enastående börs vi har bakom oss, den har ju nästan trefaldigats på fyra år. Det får man vara nöjd med, eller hur? De som varit med på uppgången har ju formerat sitt kapital på ett enastående sätt. Att hålla i pengarna tills det blir lite billigare igen känns som en hyggligt bra idé.

Men vad ska man göra med sina pengar då?
– Jag tycker förstås du ska ha dem i vår hedgefond Alpha! Den är bra om du vill vara försiktig med dina placeringar men ändå få avkastning.

Vad är det svåraste med att placera i det här klimatet?
– Det viktigaste för en aktiefondförvaltare är att ge kunderna bra avkastning över tiden. Därför ska man ska ta lite mindre risk när det börjar se dyrt ut. Det gäller att undvika de stora fallen. Lyckas man med det får man glada kunder. Hög risk skall man ha i portföljen när hela börsen är billig och alla vill sälja som till exempel 2003. Nu är den inte billig längre.

Vad skulle kunna ändra din bild av börsen?
– Om fallet på den amerikanska fastighetsmarknaden stannar av samtidigt som investeringskonjunkturen håller i sig får vi nog en fortsatt bra börs. Detta kräver fortsatt låga räntor i kombination med bra tillväxt. Det skall naturligtvis inte uteslutas men mitt grundtips är ändå att vi får en liten konjunkturförsvagning som kyler av börsen något.