”ABB och Alfa Laval favoriter”

Fonden har gått ner med 5 procent i år. Hur slår rådande börsoro?
– Ja, det stämmer att fonden har gått back efter två bra år. Det beror bland annat på att vi var alltför optimistiska om börsutvecklingen under våren och sommaren. Vi varken gynnas eller missgynnas av börsoron. Vi tar hela tiden ställning till om börsen kommer att gå upp eller ned. Tror vi till exempel på generellt fallande kurser skyddar vi våra innehav med korta positioner i enskilda aktier eller i indexterminer. Börsoron kommer att hålla i sig. Den viktigaste orsaken till detta är den globala kreditoron och den stramare kreditgivning som blir följden.

Var befinner vi oss i konjunkturen?
– Vi befinner oss i en konjunkturell avmattningsfas. Den globala tillväxten väntas sjunka påtagligt mellan 2007 och 2008. Samtidigt är inflationen ganska hög, inte minst till följd av höga energipriser och av att lönekostnadstrycket ökar. Vi tror dock att konjunkturavmattningen efterhand kommer att ge ett minskat inflationstryck.

Hur ser det kommande börsåret ut?
– Det kommande börsåret väntas bli ganska svagt. Börsen mår normalt inte bra när kostnadstrycket stiger och tillväxten bromsar in. Ökade riskpremier till följd av kreditoro verkar i samma riktning. Vi är mest oroliga för börsen på kort sikt. Så småningom kommer oron att lägga sig och intresset kommer att inriktas på en kommande konjunkturuppgång. Men det är omöjligt att redan nu förutse när detta ska ske.

Vart är den svenska räntan på väg?
– Riksbanken kommer troligen att fortsätta att höja räntan. Orsaken är att lönekostnaderna ökar snabbt samtidigt som produktiviteten ökar långsammare. Det ökade kostnadstrycket pressar upp inflationen, vilket framtvingar ytterligare räntehöjningar trots att konjunkturen mattas av. De långa räntorna rör sig i stort sett sidledes.

Ni placerar både i aktier och räntebärande tillgångar. Hur ser fördelningen ut i fonden just nu?
– Fonden har i dagsläget en negativ nettoexponering mot aktiemarknaden. Det betyder att vi ligger mer kort än lång. Vi har skyddat en betydande del av våra innehav genom att sälja aktieterminer. Av fondens totala medel är 40 procent placerade i olika tillgångar på aktiemarknaden.

Vilka branscher tror ni på?
– Vi tror på energirelaterade branscher och på företag som gynnas av globaliseringen. Vi tror inte på skogssektorn. På kort sikt är vi också negativa till bank. När kreditoron släpper kan bank i stället bli en attraktiv bransch.

Hur mycket av fondens kapital är investerat i Sverige?
– För närvarande är fondens kapital i huvudsak placerat i Sverige. Fonden har dock så kallade spreadpositioner i utlandet motsvarande cirka 10 procent av fondens värde. Just nu har vi till exempel via börshandlade fonder innehav i den amerikanska energisektorn och it-sektorn. Detta skyddas av en kort position i en fond som speglar indexutvecklingen på hela den amerikanska börsen.

Vilka aktier tror ni på i Sverige?
– Till favoritaktierna hör ABB och Alfa Laval med koppling till energi. Vidare H&M som gynnas av globalisering och dollarfall.

Vilka tror ni minst på?
– Vi tror inte på SCA och Holmen i skogssektorn. Inte heller på Volvo som missgynnas av dollarfall och USA-koppling. Vi är slutligen negativa till Swedish Match, Telia Sonera och Tele 2 som är alltför dyra.