Affärsvärlden: Köp Oriflame, Linkmed

“En hygglig rapport för andra kvartalet och en överdriven kursslakt gör Oriflame köpvärd. Nästa år är marginalmålet på 15 procent inom räckhåll”, skriver AFV.

Tidningen bedömer att problemen med verksamheten i Iran, där myndigheter anklagat Oriflame för pyramidspel och spionverksamhet är överdrivna.

Stängningen i Iran motsvarar bara ett försäljningstapp på 2 procent, enligt ´AFV.

Risker finns i säljorganisationens rekrytering, vilken är viktig för bolagets försäljningstillväxt.

Den ryska marknaden är ett annat frågetecken. Marknaden har påverkats av sommartorkan och skogsbränder.

“Regionen som omfattar de forna Sovjetstaterna och Baltikum svarar för mer än hälften av Oriflames försäljning och under andra kvartalet var andelen av rörelseresultatet 80 procent”, skriver AFV.

Tidningen tror på en återgång till aktiens historiska genomsnittsvärdering på p/e 14,4, vilket indikerar en kurspotential.

“Nästa år räknar vi med att vinsten ökar till 30,7 kronor, vilket ger ett p/e-tal på 13 och en rörelsemarginal på 13,7 procent på årsbasis. Det betyder att det långsiktiga marginalmålet åter är inom räckhåll”, analyserar tidningen, som sätter riktkursen för Oriflame till 443 kronor på sex månaders sikt.

Linkmed lockar till köp eftersom bolaget håller på att göras om från ett investeringsbolag i hälsobranschen till ett bolag som säljer transplantationsprodukter, enligt AFV.

Kursen har dalat sedan noteringen för fyra år sedan. Det strategiskifte som inleddes för två år sedan kan vara vändpunkten. Kapitalkrävande utvecklingsbolag ska bli en mindre del av verksamheten, som ska koncentreras på kassaflödesgenererande verksamhet, som till exempel transplantationsteknik.

Bolaget har expansiva planer inom transplantation.

“Vi tittar på andra produkter som kompletterar vårt utbud inom transplantationsteknik. Vi har en bra marknad och säljorganisation och nu tittar vi på antingen distributionsavtal, licensavtal eller förvärv”, säger Linkmeds vd Ingemar Lagerlöf.

Linkmeds rörelsemarginal är över 50 procent, vilket ger en värdering av rörelsen på 300-400 miljoner kronor lågt räknat motsvarande p/e 3-4.

AFV ser ett köpläge i att Linkmed i år har fallit drygt 20 procent.

“Aktien är köpvärd på ett års sikt upp till 30-35 kronor – och då får man portföljinnehaven “gratis”, skriver tidningen.

“Hexpol har en imponerande tillväxthistorik och ett starkt lönsamhetsfacit. Blickar man framåt finns dock frågetecken för efterfrågan”, skriver tidningen.

På uppsidan finns de goda tillväxtmöjligheterna på tillväxtmarknaderna, Sydamerika och Ryssland, och möjlighet till högre multipel vid fortsatt snabb tillväxt.

På nedsidan finns en vikande efterfrågan på personbilar, särskilt i USA och Europa, och risk för marginalpress.

AFV anser att Hexpol är välskött och inte dyrt. Men osäkerhet kring vinsttillväxt oroar.

“Det råder inget tvivel om att Hexpol är ett bra bolag med en fin historik. Tillväxtmöjligheter saknas inte heller på sikt. I ett kortare perspektiv är vi dock osäkra på vilken vinsttillväxt bolaget kan leverera”, skriver AFV.

Under andra kvartalet var rörelsemarginalen rekordhöga 12 procent, vilket ökar för att den sekventiella tillväxten kan bli en besvikelse de närmaste kvartalen.

Aktien har också stigit kraftigt sedan årsskiftet 2008/2009.

“Med ett p/e-tal på knappt 9 kan Hexpols värdering knappast kallas ansträngd. Denna typ av bolag brukar dock inte handlas till särskilt höga multiplar. Och vi har svårt att se värderingen lyfta i ett scenario där vinsttillväxten mattas av”, avslutar tidningen.

nullnullnullnull