Alfred Berg: IFS mest köpvärda affärssystemföretaget

IBS, IFS och Intentia har efter en svag efterfrågan i början på året och brutna löften om en återhämtning varit i strykklass på Stockholmsbörsen. Aktierna har fallit med 61, 71 och 55 procent sedan årsskiftet.

Utsikterna för fjärde kvartalet är optimistiska. De tror de flesta aktörer och analytiker enligt Alfred Berg. Men trots det spås alla tre företagen redovisa förlust för helåret.

Bolagen skyller den långsamma återhämtningen på att det tar längre tid att sälja in systemen idag. Skälen är att kunderna blivit mer medvetna om komplexiteten i att köpa affärssystem och dessutom blivit mer krävande.

I de senaste rapporterna har licensförsäljningen, framför allt i USA börjat ta fart. Däremot har utvecklingen för konsultintäkterna i samband men installationer och utvecklingen av systemen släpat efter betänkligt. Det är något som skapat stor oro. Alfred Berg skriver: ”Tidsgapet mellan licensförsäljning och aktiviteten på konsultsidan är fortfarande huvudorsaken till osäkerheten i branschen, men det verkar som att beläggningsgraden förbättras efter det semestertunga tredje kvartalet.

På längre sikt förväntas marknaden för affärssystem normaliseras. Behovet av applikationer för internt och externt informationsbyte ökar när världen binds samman. Därför behövs både många speciella moduler som SCM (logistiksystem), B2B (e-handelssystem) och CRM (kundrelationssystem) men även basapplikationer.

”Det affärssystemföretag som kan erbjuda flexibel och multikompatibel mjukvara med e-business funktionalitet har klart en solid potential i termer av en starkt växande marknad”, skriver Alfred Berg och ger sina kunder följande rekommendationer. IFS – köp ”Trots den höga risken i IFS, är vi frestade av de dess stora potential.”

”Ser vi framåt mot 2001, är bilden fortfarande ljus. Den gradvisa återhämtningen i marknaden fortsätter, vilket ger utrymme för fortsatt tillväxt i försäljningen av licenser och vad viktigare är, förbättrat utnyttjande av konsultdivisionen.”

Alfred Bergs analytiker räknar också med att IFS amerikanska verksamhet slutar att blöda och börjar bidra till lönsamheten.

IBS – öka ”Vi tror att den nuvarande låga värderingen bara erbjuder begränsad nedsida i aktien, men då ingen omedelbar trigger kan observeras, bibehåller vi vår ”öka”-rekommendation.”

Intentia – öka ”… vi tror att en nyemission inte är exakt vad aktieägarna vill ha just nu. Givet bolagets svaga historia av lönsamhet, kan Intentia få svårigheter att resa det kapital som behövs såvida bolaget inte blir lönsamt mycket snart. Den högre riskaversionen bland investerare på dagens finansiella marknaden, speciellt i IT-sektorn, skulle dramatiskt kunna hämma Intentias chanser att resa kapitalet som behövs.”

Fotnot: Analyserna är gjorda 8 november (IFS), 25 oktober (Intentia) och 18 oktober (IBS).