Analytiker: En förmildrande omständighet

Det säger analytiker till Nyhetsbyrån Direkt efter Sandviks rapport för det tredje kvartalet.

– Det är svagare än väntat, helt klart. Men konsensus verkar inte riktigt ha tagit åt sig kommentarer på kapitalmarknadsdagen om att säsongseffekten kommer att vara större än vad konsensus då hade tagit höjd för. Det är en besvikelse, men konsensus var nog lite uppblåst, säger en analytiker.

Återigen, precis som under nedgången under 2009, verkar det som om effekterna från Sandviks inbyggda hävstång – med högre andel fasta kostnader än andra verkstadsbolag – har underskattats av marknaden.

– Sandvik har en tyngre kapitalstruktur och när du får säsongsmässigt svagare volymer slår det hårdare än mot Atlas och SKF. Samtidigt hoppades man att en starkare underliggande efterfrågan skulle dölja en del av det. Men så blev det inte, säger en annan analytiker.

Sandvik höjde på kapitalmarknadsdagen i september även ett litet varningens finger för att vissa kostnader skulle tynga i det tredje kvartalet. Men det skedde mot att marginalen i det andra kvartalet kom in klart högre än väntat och utifrån den, resonerar en analytiker, var det nog en del som drog ut linjerna lite väl högt.

– Generellt omdöme – svag rapport. De hade flaggat upp lite för ökningar på kostnadssidan men har ändå svagare marginaler än väntat, både i Tooling och SMT, konstaterar en av analytikerna.

Sandviks jämförelsesiffror från motsvarande period i fjol innehöll en del större projektorder, en skillnad som gör sig gällande i särskilt division SMC.

Justerat för det ökade orderingången i SMC 28 procent. Skillnaden mot motsvarande affär i Atlas Copco, som ökade över 40 procent, kan till viss del förklaras av strukturskillnader i respektive verksamhet, men nog inte bara.

– Det känns som SMC har lite sämre fart nu, det måste man medge, säger en av analytikerna.