Emissionsguiden
Tre flaggor i Isofols företrädesemission
Isofol Medical har fastställt villkoren för sin företrädesemission av units som kan tillföra bolaget 86,1 Mkr brutto.
Kapitalet ska användas till kliniska studier, affärsutveckling och arbete kopplat till partnerskapsdialoger.
Emissionsguiden hissar tre flaggor för emissionen.
Stor rabatt (initialt)
Stor rabatt vid riktad emission är en klar varningssignal. Men även vid företrädesemission så visar det på stor ovilja från garanter och/eller befintliga storägare att ställa upp.
Teckningskursen är satt till 9,60 kr per unit, motsvarande 0,80 kr per aktie. Det innebär en rabatt på höga 45,9% (TERP) kontra tio dagars viktad genomsnittskurs innan bolaget den 12 maj aviserade sin avsikt att genomföra emissionen.
Isofols VD Petter Segelman Lindqvist kommenterar:
“Rabatten speglar marknadsläget och följer trenden där fler företrädesemissioner använder liknande prissättning. En rabatt om 25% mot TERP under perioden 21 maj – 4 juni när villkoren kommunicerades har, som framgår i pressmeddelandet, tillämpats vid fastställandet av teckningskursen. I rådande volatila marknad bedömdes det vanskligt att låsa priset tidigare än så.”
Bristfällig information
Det är en varningsflagga om man anar eller vet att det saknas viktig information rörande nyemissionen. Hit räknas också klart vilseledande eller slarvig kommunikation.
Vad emissionskostnaderna väntas uppgå till framgår inte, förutom kostnaderna för garantiåtaganden. Emissionskostnader är viktig information som vi anser att bolagen initialt bör dela med sig sin bästa bedömning av. Garanterna ersätts med 7% kontant eller 7% i units på garanterat belopp. Väljer samtliga garanter kontant ersättning kostar det Isofol drygt 4,5 Mkr, motsvarande 5,2% av emissionsbeloppet.
Segelman Lindqvist kommenterar:
“Kostnader relaterade till företrädesemissionen redovisas i prospektet som offentliggörs den 17 juni samt redan nu på bolagets hemsida. Kostnaderna beräknas vid full teckning uppgå till cirka 7 Mkr. Därutöver kommer garantiersättningen om 7% (kontant eller i units), vilket är klart under marknadssnittet för emissioner i liknande storlek, som uppgår till mellan 9–11%.”
Inklusive garantiersättning hamnar emissionskostnaderna i så fall på som mest 11,5 Mkr, vilket motsvarar 13,4% av bruttolikviden.
Rörig emissionsprocess
En rörig process kan tyda på problem bakom kulisserna eller dålig planering. Exempel på en rörig emissionsprocess kan vara ändrade tidsplaner, plötsliga ledningsförändringar, sent ingångna investeringsåtaganden eller emissionsbesked utan emissionsvillkor.
Isofol Medical informerade marknaden om emissionen först den 12 maj, utan att presentera de färdiga villkoren, vilka senare kom den 5 juni. Att göra så lämnar investerare i ovisshet och för ofta med sig en svag kursutveckling.
Segelman Lindqvist kommenterar:
“Att fastställa villkoren i efterhand är en etablerad prissättningsmekanism som blivit allt vanligare. Det speglar behovet av att anpassa transaktionen till rådande marknadsvolatilitet och den situation som rådde vid tidpunkten. Efter diskussioner med de som lämnat tecknings- och garantiåtaganden bedömde vi det svårt att låsa priset redan vid offentliggörandet.”
Han lägger till att emissionen krävde en ändring i bolagsordningen. Det krävde i sin tur beslut av extrastämma vilket gjorde tidtabellen utdragen.
Oavsett vilka omständigheter som leder fram till förfarandet att inte presentera villkoren från start är det i regel dåligt för aktien. I Isofols fall stod aktien i 1,86 kr när första pressmeddelandet om emissionen publicerades. När villkoren väl presenterades hade aktien sjunkit till 1,16 kr.
Emissionsguiden återkommer eventuellt med en ny artikel om emissionen i samband med att bolaget publicerar sitt prospekt omkring den 17 juni. I annat fall kommer nästa artikel i anslutning till utfallet.
Läs även:
Kommentera artikeln
I samarbete med Ifrågasätt Media Sverige AB (”Ifrågasätt”) erbjuder Afv möjlighet för läsare att kommentera artiklar. Det är alltså Ifrågasätt som driver och ansvarar för kommentarsfunktionen. Afv granskar inte kommentarerna i förväg och kommentarerna omfattas inte av Affärsvärldens utgivaransvar. Ifrågasätts användarvillkor gäller.
Grundreglerna är:
- Håll dig till ämnet
- Håll en respektfull god ton
Såväl Ifrågasätt som Afv har rätt att radera kommentarer som inte uppfyller villkoren.