Ännu högre

Tillväxtaktier värderas för tillfället på rekordnivåer och Europolitan är inget undantag. År 2000/2001 handlas aktien till drygt 12 gånger prognostiserad omsättning. Varje kund värderas i dagsläget till drygt 70.000 kronor.

Frågan är naturligtvis om ett bolag, helt begränsat till den svenska marknaden och mobil telefoni, kan vara värd så mycket. Men jämfört med många andra stora tillväxtföretag värderas inte bolaget utmanande högt. Räknat på Affärsvärldens prognos för räkenskapsåret 2000/2001 handlas aktien till p/e 40. Det finns också många skäl till att aktien är högt värderad och sannolikt kommer att fortsätta att vara högt värderad.

En sådan förklaring kan vara att den “fria floaten” är ganska liten. Vodafone sitter på över 70 procent av aktierna i bolaget, vilket gör att endast aktier för 19 miljarder finns på marknaden. I konkurrenten Netcom sitter de fem största ägarna på endast drygt 20 procent av kapitalet, vilket ger en betydligt större fri aktiepost. Det skulle kunna vara en förklaring till att de värderas så lika, trots att Netcom har betydligt fler strängar på sin lyra.

En annan är att det ligger en budpremie i kursen. Frågan marknaden hela tiden ställer sig är när huvudägaren Vodafone ska ta in resten av bolaget. Hur sannolikt är detta? Det som talar för ett bud är att de utestående aktierna är ganska få, vilket gör att Vodafone har råd med en budpremie.

Det som talar emot ett bud är att Vodafone redan har många dotterbolag som inte är helägda. Faktum är att bara två av de dryga 20 utländska dotterbolagen ägs till 100 procent.

Det som talar för ett eventuellt bud är att den svenska marknaden skulle kunna fungera som testmarknad för andra marknader tack vare att den svenska marknaden är relativt avancerad, och Europolitan ligger kanske allra längst framme. Detta är dock ett försprång som snabbt tas in av andra länder, som Storbritannien, Tyskland och Italien.

Framförallt har Europolitan en historia av att leverera resultat och tillväxt i linje med eller oftast högre än förväntningarna. Aktien har därför fått en kvalitetsstämpel av aktiemarknaden, vilket gör att placerarna handlar aktien till en premie jämfört med mer osäkra Netcom. Det senaste 12-månadersresultatet var inget undantag, utan hamnade strax över marknadens förväntningar. Om det är några aktier som ska gå bra i år är det just sådana av Europolitans kaliber.

Tolvmånadersrapporten visar att det mesta fortsätter att gå Europolitans väg. Abonnenttillväxten och marginalutvecklingen pekar åt rätt håll. Vinsten ökade med hela 78 procent under fjärde kvartalet. Investeringstakten borde inte påverkas nämnvärt de närmaste åren. HSCSD och GPRS är relativt små investeringar. Det är först i samband med Edge och tredje generationens nät det åter kan bli aktuellt med större investeringar i infrastruktur.

Det som kan hota aktien på kort sikt är naturligtvis den allmänna börsutvecklingen. Ett annat hot är Post- och telestyrelsens ansträngningar, men dessa hot torde marknaden vara väl medvetna om. Affärsvärlden tror att aktien kan fortsätta upp en bit till.