Energiska tillväxtplaner

Vem behöver grön el och grön energi? Snart sagt alla, som bekant, och det är den vetskapen som det lilla verkstadsbolaget Opcon utnyttjar.

Ytligt sett har inte mycket hänt under de tio år som bolaget har varit på börsen. Antalet anställda är ungefär detsamma, och försäljningen har ökat med 3 procent om året i snitt – i takt med inflationen.

Men skenet bedrar – företaget har på några år förvandlats från ett krisbolag beroende av den västsvenska bilindustrin till ett bolag att räkna med inom miljövänlig energiteknik. Vändningen har inte gått smärtfritt. Nedläggningar i hemorten Åmål har varvats med en fabriksflytt till Kina och förvärv av bolag med den gemensamma nämnaren att de verkar inom energisparande.

Vändningen rycktes i gång på allvar 2005 med en nyemission på 40 miljoner kronor när finansmannen Mats Gabrielsson gick in som storägare följde därmed sin kompis, Rolf Hasselström, som börjat som vd. Nu tre år senare är det dags igen – turn around-jobbet är gjort och i dagarna ska bolaget dra in 73 miljoner kronor i nästa nyemission som ska användas till expansion.

Beskedet om nyemissionen bör inte ha kommit som en nyhet för den som har följt Opcon. Redan i halvårsrapporten förutskickades en emission i den storleksordning som nu är aktuell.

Och pengarna behövs. Bolagets nya inriktning innebär att stora resurser binds i utrustning och maskiner samtidigt som en ny organisation byggs upp för att sälja bolagets framtidshopp, containerstora elgeneratorer i form av värmeväxlare som drivs av spillvärme, under varumärket Powerbox. Hittills har bolaget sålt två sådana anläggningar men förhoppningen är att kunna sälja flera tiotals om året, kanske redan från nästa år.

– Bara ordern till Aspa Bruk är värd 35 miljoner kronor, säger Rolf Hasselström.

Om intäkterna under flera år läggs samman, bör tilläggas.

Aspa Bruk kan sägas vara den typiska kunden för Opcon. Processindustrier, som värmeverk, massaindustrier eller smältverk som släpper ut stora mängder hett kylvatten rakt ut i närmaste vattendrag, är känsliga för högre energipriser och vill gärna spara pengar där det är möjligt.

När Opcon kan leverera en maskin som genererar el till en kostnad av 20 öre per kilowattimme, ungefär hälften av vad ett nybyggt vindkraftverk klarar av, nappar därför inte bara de miljöansvariga på pappersbruken utan också finanscheferna.

Intresset avspeglas i orderboken, som är rekordstor och för närvarande uppgår till 450 miljoner kronor. I beställningarna ingår bland annat en stororder på motordelar till Scania, och totalt har bolaget beställningar som motsvarar mer än ett års försäljning. Försäljningen inom affärsområdet Renewable Energy, som omfattar rökgasrenare och torksystem av biomassa, ökade under årets första halvår trefaldigt till 77 miljoner kronor. Resultatet låg, som tidigare, nära noll.

Den nu aktuella nyemissionen är heller inte det sista kapitaltillskottet som Opcon-gruppen behöver för sin verksamhet. Enligt planerna ska, inom tre månader, ett nystartat bolag knoppas av och delas ut till aktieägarna. Avknoppningen kallas Boxpower och är tänkt att sälja elen av de tiotals, kanske hundratals, elgeneratorer som Boxpower hoppas placera ut i Västeuropa under de kommande åren och sedan hyra ut till kunderna.

Erfarenheten visar att de redan kapitalintensiva processindustrierna ogärna väljer att köpa maskinerna när det i stället går att hyra en tjänst – i det här fallet billig elproduktion.

För att finansiera maskinerna, en total investering på i storleksordningen 500-1 000 miljoner kronor, enligt Opconledningen, utreds olika möjligheter. En metod, kanske den troligaste, är att låta ett finansbolag köpa maskinerna och hyra ut dem, en annan att släppa in en storägare i det avknoppade bolaget som är beredd att satsa pengar. Det kan ske genom till exempel en konvertibelemission. Enligt Rolf Hasselström ska i vart fall inte aktieägarna pungslås mer.

– Det är inte aktuellt. Bolaget ska finansieras på annat sätt. Hur får vi återkomma till, säger han och tillägger att avknoppningen ska vara genomförd före nyår.

Här får man tro på hockeyklubban
Opconaktien hade en sällsynt lyckosam utveckling under åren 2005–2007 med en sexfaldig kursstegring. I februari 2007 rekommenderade Affärsvärlden sälj och sedan dess har det gått utför – marknaden har inte velat tro på locktonerna från bolaget.

Är det dags att gå in nu, på nivåer lägre än hälften av rekorden?

Historiskt får man inte mycket till positiv vägledning. Under åren på börsen har industriföretaget gått med förlust sex år av tio. Någon utdelning har det aldrig blivit.

Nu har miljöteknikförsäljningen äntligen satt fart, liksom av motor­delar till Scania, och bolaget lär omsätta en halv miljard kronor nästa år med en liten vinst. Målsättningen att växa till en miljardaffär året därpå står kvar.

Men varför satsa pengar i ett opålitligt papper när det går att välja stabila livsmedelskedjor? Av det enkla skälet att bolaget har levererat vad det lovat. Den komplicerade förvandlingen till miljöteknikföretag har löpt ungefär som ledningen sagt, om än något försenat.

Just därför går det att tro på bolagets drömmar om att bolaget ska utvecklas likt en hockeyklubba, det vill säga att vinsterna så småningom ska öka brant.

Går det som bolaget hoppas är omsättningen tre gånger så hög som i dag redan om tre år. Även med låga vinster betyder det ett p/e-tal på 6. Men att räkna på företaget i termer av vinst per aktie är knappast meningsfullt. Den som köper aktier i Opcon får räkna med att prylarna kommer att sälja bra – fast inte förr­än om några år. På köpet får du del av det avknoppade Boxpower, en elproducent. Affärsvärlden rekommenderar sina läsare att köpa aktien – och teckna sin andel i nyemissionen, som pågår till 24 oktober. Aktien kan klättra till 45-kronorsnivån före våren.

Fem frågor till vd Rolf Hasselström

Ni gör en emission på 73 miljoner kronor. Varför?
– Vi behöver rörelsekapital för en expansion inom förnyelsebar energi. Vi har gjort ett par förvärv som ska finansieras och vi har ett avtal med Scania-Cummings om att leverera delar till insprutningssystem från nästa år. Det kräver investeringar.

Ni lånar inte pengar trots att soliditeten redan är hög, cirka 50 procent. Är räntan för hög?
– Det ska i idealfallet vara en blandning mellan eget och lånat kapital. Nu väljer vi eget .

Märker ni någon avmattning i industrikonjunkturen?
– Frågor om energieffektivisering och miljöfrågor försvinner inte för att det råkar bli sämre industrikonjunktur. Tvärtom. Problemen är kvar i och med att energi- och elpriser är fortsatt höga. Därmed är marknadsförutsättningarna väldigt goda.

Konkurrenter?
– Det är ändå småskaliga system som vi har. När det gäller Opcon Powerbox har vi ingen konkurrent. Ännu.

Vilka är era expansionsplaner?
– Hittills har vi siktat på Sverige men det är inte alls säkert att det blir så framöver. Ute i Europa byggs subventionssystemen ut och nu ökar subventionerna för den som vill sälja elkraft till elnäten till 20 eurocent (1,90 kr) per kWh i Spanien och Tyskland och 19 eurocent i Italien. Vi bygger lönsamt till en tiondel av den summan. Sedan kan man säga att inom områden som temperaturtorkar för bioenergi så är världens största marknad för biomassa i Kina. Där håller vi på med ett stort samarbetsprojekt med en kinesisk myndighet.

Ser du inga mörka moln på himlen?
– Jo då. Det finns alltid problem. Man kan känna oro för kunders betalningsförmåga möjligen. Men den övriga businessen, som tändsystem till Saab, håller på att fasas ut. Kompressorerna till trimsatser för bilar inom Lysholms är helt död och till försäljning.