Fortsätt att köpa Europafonder

I nummer 49/1997 hade Affärsvärlden rubriken »Sälj Japan och köp Europa«. Fram till idag har det varit ett utmärkt råd.

Europaindex hade i fredags stigit hela 28 procent i kronor sedan den 1 december. USA-index, plus 15 procent, och svenska Generalindex, plus 19 procent, har ganska exakt följt världsindex, plus 17 procent. Den tredje största aktiemarknaden, Japan, har däremot backat 3 procent de senaste fyra månaderna.

I ärlighetens namn var det inte enbart Affärsvärldens förtjänst att vi gav ett så bra råd i nummer 49/1997. Idén med artikeln var att fråga de som ägnar sig heltid åt att följa världens börser, förvaltarna av globalfonder.

Men inte vilka förvaltare som helst, vi kontrollerade först vilka globalfonder som har lyckats bra jämfört med index. Sedan frågade vi förvaltarna av de fem bästa globalfonderna de senaste fyra åren. En majoritet av de fem var mest positiva till europeiska aktier och mest negativa till japanska, vilket gav rubriken till artikeln.Hur ser då framtidsutsikterna ut idag? Vi har frågat de två förvaltare som gav de bästa prognoserna för fyra månader sedan: Björn Kvarnskog hos Alfred Berg Fonder och Björn Olsson hos Skandiabanken Fonder.

»I slutet av mars ändrade vi andelen japanska aktier i vår globalfond från underviktat till neutralt« säger Björn Olsson. »Kursutvecklingen för de exportföretag som vi gillar har varit så dålig att vi såg ett köptillfälle.«

»Men Europa är fortfarande vår favoritmarknad, så vi behåller övervikten trots att aktiekurserna har stigit kraftigt« fortsätter Björn Olsson. »Orsakerna till vår positiva syn är främst att räntorna i Europa har fallit medan de varit oförändrade i USA och att potentialen finns kvar för ökat fokus på lönsamhet och förändringar som gynnar ägarna.«

»USA-börsen är fortfarande något högt värderad jämfört med resten av världen så vi behåller vår undervikt.«

Även Björn Kvarnskog, globalförvaltare hos Alfred Berg, håller fast vid en övervikt i Europa. »Argumenten finns kvar för Europa: räntorna har fallit, konjunkturen har stärkts och företagsvinsterna har bjudit på betydligt mindre negativa överraskningar än i USA. Men vi har minskat till neutral vikt i Sydeuropa, där aktiekurserna har stigit mest.«

»Vi är fortfarande neutralt viktade i USA, eftersom vi inte vill ha för stor risk jämfört med index i globalfonden, men vi har valt en defensiv portfölj.«

»I Japan är vi fortfarande underviktade eftersom vi tror att vändningen dröjer« säger Björn Kvarnskog. »Det räcker inte med tillfälliga skattesänkningar, det krävs omfattande strukturförändringar. Det som skulle kunna förändra värderingen av Tokyobörsen är några stora fientliga uppköp där de nya ägarna bantar balansräkningarna för att få upp lönsamheten.«