Fynda företagsoblisar!

Är racet över för företagsobligationer nu? frågade en finansjournalist häromdagen. Han hade noterat att många professionella placerare började köpa sådana redan i höstas när börsen rasade och ränteskillnaden mot statsobligationer steg och undrade om “möjlighetsfönstret” hade stängts. Det är en bra fråga som förtjänar ett bra svar, inte minst därför att marknaden för företagsobligationer är en viktig del av vår ekonomi som ganska få har någon större kunskap om. Och marknaden lär växa och bli än större och viktigare med tiden.

Jag ska strax förklara varför, men först några grunddata. I december 2008 uppgick den svenska företagsobligationsmarknaden till ungefär 500 miljarder kronor i utestående volym. I den siffran ingår bankernas obligationer. Det kan ställas i relation till de andra två stora marknaderna: den för bostadsobligationer på över 900 miljarder kronor och den för statsobligationer där det i december fanns obligationer värda drygt 700 miljarder kronor emitterade. Under de två första månaderna i år emitterades det lika mycket företagsobligationer som statsobligationer, runt 15 miljarder kronor vardera.

En hel del talar som sagt för att utbudet av företagsobligationer kommer att bli ännu större framöver. Bankerna har nämligen redan blivit betydligt mer restriktiva med sin utlåning till företag. Det har såväl finansministern som riksbankschefen berättat och – inte minst – företagen själva. Det tar nog lång tid innan bankernas utlåning blir lika vidlyftig igen som den varit, och om bankerna inte vill, eller kan, låna ut pengar så får företagen ordna det själva. Och det är precis det de gör. De går direkt till kapitalmarknaden och ger ut obligationer.

De flesta stora börsbolagen har gett ut obligationer. Många medelstora och mindre börsbolag också Och många som inte redan har lånat funderar säkert på om eller när de ska göra det.

I skrivande stund har aktierna i de 30 största bolagen på Stockholmsbörsen, OMX30, stigit med 16 procent i år. Det är gott nog för ett helt år. Kanske går den upp mer, kanske inte. Men en gammal tumregel säger att en nominell årlig avkastning på mellan 6 och 8 procent på börsen är vad man kan vänta sig. Att börsen går upp eller ner 30 procent eller mer på ett år är verkligen inte normalt.

En av aktierna i OMX30 är Sandvik. Den har stigit 20 procent sedan årsskiftet. Den kanske går upp mer, kanske inte. Vad vet jag? Jag är en ränteman. Men jag vet att man kan köpa Sandvikobligationer som ger mellan 4 och 5 procent per år i tre år. Så om man tycker att aktien har överträffat förväntningarna men gillar bolaget så kan man växla över från aktien till obligationen. Eller till en viss del – kanske 40 procent Sandvikaktier och 60 procent Sandvikobligationer? Volvo har gett ut en treåring som handlas till runt 7 procents ränta. Electrolux har också emitterat.

Företagsobligationer ger möjligheter till en större riskspridning för såväl professionella placerare som för privatpersoner. Är man villig att ta valutarisk så har många svenska bolag även gett ut obligationer i euro eller dollar.

Företagsobligationer ger också en annan fördel jämfört med aktier. Om företaget skulle få problem och ställa in betalningarna eller gå i konkurs så står obligationsinnehavaren före aktieägaren i kön när det gäller företagets tillgångar.

Så finns det inga nackdelar med företagsobligationer? Jovars, likviditeten kan vara sämre och handelsposterna är större. Men det finns ju fonder. Sedan rör sig priset på obligationen med både aktiekursen och ränteläget. Men det är inte så krångligt som det låter.

Mängden företagsobligationer kommer som jag beskrev ovan att öka kraftigt. Med det ökar också möjligheterna till en sund riskspridning och en vettigare allokering av kapitalet. Händelserna på de finansiella marknaderna det senaste året har höjt kunskapsnivån om krediter hos både emittenter och placerare.

Är racet över för företagsobligationer nu? Svaret är nej. Starten har precis gått!