Här finns extragodis att hämta

När Hennes & Mauritz presenterade sitt bokslut och föreslog en utdelning på hela sex kronor, motsvarande 4 procent, blev många förvånade. Visserligen var merparten av utdelningen en bonus, men helt plötsligt framstod tillväxtjätten som vilket högutdelande verkstadsbolag som helst.
Det fick Affärsvärlden att sortera listorna och vi fann att det finns flera bolag som skulle kunna göra så. Då talar vi inte bara sådana som generellt har hög soliditet, vilket innebär att bolag som Holmen och SKF egentligen skulle kunna ge sina aktieägare en rejäl extrautdelning. Vi talar om företag med nettokassor. Enkelt uttryckt: de likvida medlen är större än de långfristiga räntebärande skulderna. Det finns cirka 35 sådana företag, och i denna text visar vi 10 bolag som kan göra någonting åt det.

De övriga 25 går antingen med förlust – och behöver alltså pengarna – eller är i färd med att göra ett förvärv. Visserligen gäller detsamma för flera av de 10 bolagen vi valde ut. Men vinsterna i exempelvis Clas Ohlson och Hennes & Mauritz är ändå så pass höga att de kan bekosta den framtida expansionen. Samma sak med Orc Software. Är det verkligen lönt att ett bolag vars aktiekurs ligger runt 50 kronor sitter med en kassa på 18 kronor per aktie?

Om inte pengarna kan användas i verksamheten borde de gå tillbaka till aktieägarna, som troligen kan förvalta dem bättre. Lilla elgrossisten Nea har exempelvis haft sin kassa i över 20 år utan att den använts i verksamheten.

Det finns naturligtvis en trygghet i att företag är skuldfria och att det finns något att falla tillbaka på i dåliga tider. Men de bolag vi lyfter fram gör i princip ordentliga vinster. Undantaget är Poolia som vänder till vinst först i år. Men betänker man att dess aktiekurs är 20 kronor och kassan 16, så inser man att pengarna faktiskt tynger värderingen.

Nea är förtjänt av ett p/e-tal på 10-11, vilket det har, och det skulle fortfarande vara så om kassan delades ut. Flera nyckeltal utvecklas också sämre eftersom kassorna förstör hävstången – exempelvis räntabiliteten på eget kapital.

Merparten av tabellens bolag är medvetna om det och därför tror vi faktiskt att de kommer att göra någonting åt det. Det är ingen slump att Eniro just nu genomför ett inlösenprogram och samtidigt har höjt utdelningen kraftigt. Pengarna behövs helt enkelt inte. Det finns tre tydliga sätt för företag som vill minska sin kassa:

1 Extrautdelning
I år använder sig H&M av detta för att kassan blivit för stor, men eftersom vinsten blir ännu högre under det närmaste året är bolaget tillbaka på ruta ett nästa år. Därmed blir det troligen en ny extrautdelning nästa år. Flera fastighets- och investmentbolag brukar använda sig av detta.

2 Återköp av egna aktier
Flera av bolagen i tabellen – bland annat Nea och Orc – kommer nu att börja återköpa aktier. Men i båda företagen är likviditeten dålig, varför det kan vara svårt att få in aktier.

3 Inlösenprogram
Eniros pågår just nu, tidigare har Volvo, Custos och Öresund gjort detta. Denna metod är egentligen den bästa, eftersom det löser likviditetsproblematiken och dessutom slipper man vänta till nästa år. Det räcker med att kalla till en extra bolagsstämma. Tv4 och Cloetta Fazer har ingen användning av sina kassor och borde på sikt påbörja ett inlösenprogram. Q-Med får under året upp till en miljard genom sin försäljning av rättigheterna för Restylane till amerikanska Medicis. De pengarna kan användas till ett rejält inlösenprogram.

Affärsvärlden räknar med att flera av de 10 bolagen gör något åt sin situation redan i år. Allt annat lika kommer det att gynna aktiekursen. Och, om inte annat, är det ju en bra krockkudde – både verksamhetsmässigt och kursmässigt.