Köpläge efter kursfall

Skrämselhicka. Något bättre sätt att beskriva kursutvecklingen dagarna efter förra söndagens val är svårt att finna. Proffice-aktien föll som mest med nära fyra procent till strax över 22 kronor.

Men den som tror att bemanningsbranschen hamnar i kläm med anledning av regeringsskiftet är fel ute. Branschen är politikernas bästa vän eftersom den skapar sysselsättning, inte minst för unga och invandrade. Branschen är i stället främst känslig för svängningar i konjunkturen. Proffice, som tampas med konkurrenten Manpower om placeringen som bransch­etta, drar nytta av sin storlek, och företaget har lyckats uppvisa en imponerande stabilitet under de av finanskriser konjunkturförsvagade åren från 2008 och framåt.

Försäljningen har visserligen svängt 20 procent upp och ned, men bolaget har parerat med kostnadsminskningar och rörelsemarginalen har pendlat mellan 2,3 och 4,6 procent. Inget av åren har bolaget rapporterat förluster.

Att döma av Proffices utveckling fram till halvårsskiftet, försäljningen hade då backat fem procent jämfört med motsvarande period 2013, slår bolaget rimligen i konjunkturbotten under 2014. Koncernens största verksamhetsområde, personal­uthyrning som står för 94 procent av intäkterna, backade med 5 procent. Nedgångarna är mindre än hos de börsnoterade konkurrenterna: Poolias försäljning backade 6 procent under halvåret och Uniflex tappade drygt 20 procent.

– De stora aktörerna förlorar marknad till mindre, specialiserade aktörer. Det är en trend som pågått en tid. Vi försöker möta det genom en specialiseringsstrategi, nu senast inom aviation som växer kraftfullt på alla våra fyra marknader, säger bolagets vd sedan i januari, Henrik Höjsgaard.

Kanske märks redan de första tecknen på en konjunkturgryning. Branschen rapporterar om ökande försäljning under första halvåret i år och av Proffice halvårsrapport som presenterades i augusti framgår det att efterfrågan från svenska marknaden har börjat skjuta fart mot slutet av perioden, något som indikerar en vändning till det bättre. Främst är det ett av bolagets mindre verksamhetsområden, rekrytering av personal till andra företag, som har fått mer att göra.

Henrik Höjsgaard har under sitt dryga halvår på vd-posten sett till att göra avtryck i organisationen genom att återinföra ordningen där cheferna för de fyra största affärsenheterna lyfts upp till koncernledningen. Höjsgaards företrädare, Lars Kry, gjorde tvärtom och rev ­pyramiderna genom att avskaffa affärsområdena i bolaget liksom hela ledningsgruppen på sex personer. I stället tryckte han ut ansvaret på dotterbolags­cheferna. Fördelen som Kry vittnat om, var att dotterbolagscheferna blev mer av entreprenörer. Nackdelen då? Det kunde vara svårt att leda så många starka personer:

– Det kan ta lite längre tid att styra bolaget, sa Kry.

Just den tröga styrningen och dröjsmålen är ett av de problem som efterträdaren nu hoppas kunna råda bot på. Tanken är att tydligare ledarskap ska medföra att Proffice snabbare kan ­reagera på marknadsförändringar.

– Varje måndag har vi koncernledningsmöte och vi kan nu ta snabbare beslut. En samlad koncernledning gör att koncernens samlade kraft kan samordnas och utnyttjas bättre. Vi kan vara tydliga och snabba med vad vi gör, säger Höjsgaard.

Affärsvärlden placerade Proffice-aktien i vänteläge i januari. Sedan dess har kursen dalat med 7 procent och är nu nere på bottennivåer där stora tapp i bolagets intäkter är inräknade i kursen. För den som i stället gör moderata antaganden om vinsttillväxt, som att Proffice nästa år når upp till ett genomsnitt av rörelsevinsten under de senaste fem åren, värderas bolaget till p/e 12 på nästa års vinst. Det är knappast dyrt. Affärsvärlden byter därför fot. Om konjunkturen inte klappar ihop alldeles har aktien potential att nå 29 kronor inom ett år.