Mäklarfirmor ratar Ericsson-aktien

Det visar Ekonomi24s genomgång av rekommendationer från 12 analysfirmor som bevakar Ericsson.

Hälften av analytiker har antingen graderat ner Ericssonaktien till sälj eller neutral, vilket kan tolkas som att den riktigt långsiktige investeraren kan ligga kvar medan det absolut inte är köpläge.

Bland den hälft som fortsätter att rekommendera köp så sker det nästan uteslutande med förbehållet att Ericssonaktien kan komma att sjunka ytterligare på kort sikt. Ingen analytiker har starkt köp. Tre firmor sticker ut hakan med rena säljrekommendationer: Ing Baring (50 kronor), Merck Fink och ABG Securities. Tre firmor nöjer sig med att sänka sin rekommendation från köp till neutral: UBS Warburg, Goldman Sachs och JP Morgan. Men omsvängningen är mer dramatisk än så. UBS Warburg sänker exempelvis sin riktkurs på Ericsson från 94 kronor till 60 kronor. JP Morgans riktkurs är 51 kronor.

Bland de som har köp märks CSFB, Deutsche Bank, Alfred Berg, Nordea, Handelsbanken och Fischer. Men de garderar med kryss. CSFB skriver att ”det vänder först mot slutet av året” medan andra använder formuleringar som ”vi accepterar att aktiekursen känns utmanande på kort sikt” (Deutsche), ”på kort sikt föredrar vi Nokia och förväntar oss att Ericsson-aktien svänger mellan 45 och 70” (Alfred Berg som sänkt sin rekommendation från 87 kronor till 73 kronor). Mest positiv är Fischer Partner som bara justerade ner riktkursen på Ericsson från 110 kronor till 100 kronor efter rapporten, med bibehållen köprekommendation.

En genomräkning av de 12 rekommendationerna ger en aktiekurs på Ericsson på i genomsnitt 60-65 kronor. Det betyder att analytikerkåren som helhet fortsätter att ligga på plussidan, Ericsson slutade på 55 kronor efter måndagens fortsatta kursfall. Jämfört med tidigare har dock gapet mellan analytikernas rekommendationer och köparnas intresse krympt ihop ordentligt.

För analytikerna är det en tuff omsvängning. Ericsson står för en stor del av både börsvärdet och handeln på Stockholmsbörsen. När analytikerna rekommenderar kunderna att inte göra affärer i Ericsson betyder det att kunderna kommer att göra färre affärer. Det betyder lägre intäkter till firman.

För institutionella placerar som följer olika börsindex är det en tydlig säljsignal. Har de inte agerat hittills så har ju portföljens relativa exponering mot Ericsson ökat löpande sedan ett halvår tillbaka. För vanligt folk betyder det att man ”inte bör ha Ericsson i sin portfölj”, åtminstone inte just nu.

Helt nattsvart är det förstås inte. För den som prompt vill äga en telekomaktie rekommenderar flertalet av analyfirmorna köp av Nokia, även det en aktie som handlas flitigt på Stockholmsbörsen.

En annan fråga är om de 12 Ericsson-analytikerna är mer trovärdiga i sin rekommendation nu än tidigare. Så verkar inte vara fallet. Ericssonledningens beslut att inte lämna någon vägledning för helårsresultatet i kombination med osäkerheten kring både Ericssons och marknadens utveckling för 2002 gör att spannet när det gäller resultatutsikterna är brett. För 2001 tror analytikerna i genomsnitt att Ericsson kommer redovisa en förlust på 1,23 kronor per aktie. Exempelvis UBS Warburg tror att förlusten stannar på 57 öre per aktie medan Alfred Berg spår en förlust på 2,05 kronor per aktie.

För 2002 spår analytikerna en vinst på 1,67 kronor per aktie. Goldman Sachs tror på en vinst på 1,11 kronor per aktie medan Deutsche Bank hamnar på 2,02 kronor. För 2003 räknar analytikerna i genomsnitt med en vinst på 2,51 kronor. CSFB räknar med en vinst på 1,37 kronor per aktie medan Alfred Berg sticker ut haka och räknar med en vinst på 3,33 kronor per aktie.

Skillnaden beror till stor del på när i tiden analytikerna tror att det pågående omstruktureringsprogrammet slår igenom, när förlusterna för mobiltelefonerna stoppats samt när Ericssonledningen återigen kommer att nå marginalmålet på 10 procent.

Om Ericssonaktien är högt eller lågt värderad beror på val av synsätt. Med den genomsnittliga vinstförväntningen på 2002 som utgångspunkt handlas Ericsson till 22 gånger årsvinsten. Det är en värdering som står sig bra jämfört med flera konkurrenter i telekombranschen, även om Nokia efter rapporten framstått som billigare relativt sett.

Bilden blir mer tveksam om man tittar specifikt på Ericsson. Ericsson sproblem med kassaflödet är inte löst ännu och osäkerheten kring utsikterna på systemsidan består åtminstone en bit in på 2002. Det gäller även om samtliga analytiker påpekar att Ericssons position som en (av två) ledande leverantörer av 3-G-system förblir ohotad och en lösning med Sony om mobiltelefonerna ser ut att vara påväg.

Sannolikt är det detta som fått större delen av analytikerkåren att på olika sätt rekommendera kunderna att hålla sig borta från Ericsson.