Medvinden snart tillbaka

Svensken Anders Rune­vad har haft ett berg- och-dal-baneliknande första år på jobbet. I september förra året klev han in som vd och koncernchef hos världens största vindkraftstillverkare, danska Vestas Wind. Budskapet var glasklart – framöver ska bolaget drivas med målsättningen att uppnå tillväxt under lönsamhet. En självklarhet för ett stort verkstadsföretag kan tyckas, men den senare komponenten har bolagets aktieägare inte varit bortskämda med. Under tre av de senaste fem åren redovisar bolaget tvärtom förluster.

För beskedet belönades Runevad med ett spektakulärt kurslyft. Aktiekursen lyfte från 100 danska kronor till som mest 303 kronor på försommaren i år. Därefter har det mest dalat utför. Sedan toppnoteringen har kursen fallit med en fjärdedel till dagens nivåer, kring 230 kronor nu i mitten av september.

Betyder det att det är dags för den som har missat vindkraftstillverkarens kursrusning att kliva in i aktien? Affärsvärlden tror det.

Vestas verkar på en marknad som växer mer än de flesta verkstadsbolag kan drömma om. Varje år sedan 1996 har branschen installerat mer vindkraft än året före. Toppen nåddes 2012 med 45 000 megawatt installerad vindkraft. Under de fem finanskrisförsvagade åren från 2008 till 2012 ökade marknaden med i snitt nära 12 procent om året.

2013 utgjorde däremot i det här sammanhanget ett ovanligt märkesår. För första gången föll nämligen marknaden tillbaka. En kraftig nedgång i USA medförde att världsmarknaden backade med cirka tio procent under fjolåret.

Nedgången drabbade inte minst Vestas, som varslade personal och gick på knäna. Samtidigt drabbades andra aktörer av problem. Indiska Suzlon rekonstruerades, i Kina konsoliderades branschen och så sent som i förra veckan tog spanska Gamesa in två miljarder kronor i en nyemission. Också Vestas förstärker sin balansräkning, det senaste i den vägen var beskedet i somras att det spektakulära huvudkontoret i Århus ska säljas.

Vindsnurrorna är sedan länge själva symbolen för förnybar grön energi och som största aktör på marknaden har inte minst Vestas möjlighet att påverka den politiska agendan i strävandena efter att nå klimatmålen. Men vindkraften växer numer på egna meriter, ny vindkraft kan på många håll i världen räknas hem utan statliga subventioner.

Och försäljningsavmattningen under fjolåret är rimligen inget trendbrott. 2014 ser, av halvårsrapporten att döma, ut att nå tillväxttal på 20 procent jämfört med fjolåret i ekonomiska termer – och ännu större tal för den som räknar installerad effekt. Enligt ledningens prognoser väntas en försäljning i år i storleksordningen 60 miljarder svenska kronor och en rörelsemarginal på drygt 6 procent.

För året därpå väntar sig Affärsvärlden att tillväxttakten i branschen skjuter ytterligare fart – utvecklingen drivs inte minst av flera stora USA-beställningar som väntas bli offentliggjorda under hösten. Det här är framtida intäkter och vinster som inte är inräknade i kursen.

Som lönsamt tillväxtbolag är Vestas-aktien efter nedgången i sommar modest värderad. Visst är vinstförhoppningarna höga, bolaget värderas till p/e 17 på nästa års vinst, enligt Affärsvärldens försiktiga beräkningar (cirka 14, enligt analytikerkollektivet), men varje försäljningskrona värderas på dagens nivåer relativt måttligt vid drygt 90 öre.

Affärsvärlden, som valde att trycka på säljknappen i Vesta alldeles för tidigt i fjolårets uppgång, byter nu fot. Aktien är köpvärd och bör kunna nå 285 kronor på ett års sikt.