Mer att ge efter förvärv

It-bolaget Proacts tillväxt bromsar in, men vins­ten lyfter tack vare stärkt lönsamhet och attraktiva förvärv. Aktien har mer att ge.
10 januari 2017 22:00

Köp. I början av mars förra året köprekommenderades datalagringsspecialisten Proact. Bolaget lockade med en kombination av goda tillväxtutsikter, potential till stärkt lönsamhet via ökad tjänste­försäljning, förvärvspotential tack vare starka finanser samt en förvånansvärt låg värdering.

Aktien har utvecklats bättre än börsen sedan dess, upp 26 procent på en Stockholmbörs som stigit med 10 procent. Efter att ha aviserat ett större förvärv i förra veckan tog aktien sig över vår riktkurs på 156 kronor.

Det förvärvade bolaget, tyska Teamix, stärker Proacts position på den tyska marknaden, där Proact gick in så sent som 2014. Teamix omsätter omkring 334 miljoner kronor och förvärvades för 86 miljoner, motsvarande ett p/e-tal på 8. Givet att Proact värderas nära dubbelt så högt och att förvärvet finansieras med ­befintliga medel bidrar det positivt till Proacts vinst per aktie.

Organiskt har Proacts försäljningsutveckling varit något sämre än vi räknat med. Tillväxten var 1 procent under fjolårets nio första månader, och senaste kvartalet bjöd på ett omsättningstapp på 4 procent. Valuta, däribland det svagare pundet, förklarar en del. Huvudförklaringen är dock omställningen från mer volatila systemintäkter till mer stabila tjänsteintäkter.

Under de nio första månaderna i fjol minskade systemförsäljningen med 5 procent, medan tjänsteintäkterna steg med 12 procent. Den viktiga molntjänstverksamheten växte med hela 26 procent under tredje kvartalet och utgör nu 15 procent av intäkterna. Den förändrade försäljningsmixen avspeglas i stärkt lönsamhet där rörelseresultatet, exklusive mindre engångsposter för vd-byte, ökade med 14 procent under fjolårets nio första månader.

Även om värderingen kommit upp något sedan vår förra analys så framstår Proact alltjämt som väl försiktigt värderat. ­Bolaget rider alltjämt på trenden där ­datamängderna stadigt ökar och blir allt viktigare. Ytter­ligare marginalförstärkning ligger i korten i takt med att tjänste­verksamheten fortsätter att öka sin andel av omsättningen. Balansräkningen ger samtidigt utrymme för fler värdeskapande förvärv. Vår positiva syn består och riktkursen skruvas upp till 175 kronor.

Dela:

Kommentera artikeln

I samarbete med Ifrågasätt Media Sverige AB (”Ifrågasätt”) erbjuder Afv möjlighet för läsare att kommentera artiklar. Det är alltså Ifrågasätt som driver och ansvarar för kommentarsfunktionen. Afv granskar inte kommentarerna i förväg och kommentarerna omfattas inte av Affärsvärldens utgivaransvar. Ifrågasätts användarvillkor gäller.

Grundreglerna är:

  • Håll dig till ämnet
  • Håll en respektfull god ton

Såväl Ifrågasätt som Afv har rätt att radera kommentarer som inte uppfyller villkoren.

OBS: Ursprungsversionen av denna artikel publicerades på en äldre version av www.affarsvarlden.se. I april 2020 migrerades denna och tusentals andra artiklar över till Affärsvärldens nya sajt från en äldre sajt. I vissa fall har inte alla delar av vissa artiklar följt på med ett korrekt sätt. Det kan gälla viss formatering, tabeller eller rutor med tilläggsinfo. Om du märker att artikeln verkar sakna information får du gärna mejla till webbredaktion@affarsvarlden.se.