Mörka moln på skogshimlen inför rapporterna

Sedan förra rapporterna har placerarna höjt sina förväntningar på skogsbolagen. Veckans Affärers skogsindex har klättrat med 7 procent samtidigt som Stockholmsbörsen backat med ungefär lika mycket. Trion Assidomän, Holmen och SCA har utvecklats bäst och stigit med mellan 9-11 procent. Stora Enso har haft det kärvare och kostar idag lika mycket som vid förra rapporten.

Skogsbolagen beskrev i tremånadersrapporterna marknaden som stabil med reservation för tecken på vikande priser och volymer. De senaste tre månaderna har konjunkturförväntningarna såväl i USA som Europa skruvats ned vilket märks i kraftigt sänkta massapriser.

Vid årsskiftet kostade ett ton massa drygt 700 dollar. Enligt den senaste noteringen av massaprisindexet Pix så har priset sjunkit till 477 dollar per ton. Därmed har prisnivån oroväckande närmat sig de 430-450 dollar per ton som massatillverkarna på marginalen kan producera för utan att gå med förlust.

Ett ljus i massamörkret är att lagren hos producenterna, Norscanlagret, sjunker. Den 30 juni uppgick det till 1,8 miljoner ton. Men nivån är fortfarande över 1,5 miljoner ton, den nivå som brukar indikera en marknad i balans.

Ett annat ljus är den starka dollarn som stärkt bolagen med produktion i Europa relativt de amerikanska konkurrenterna. Under kvartalet har dollarkursen stigit med 3-4 procent och genomsnittskursen för andra kvartalet är 7-8 procent högre än under det första.

Halvårsrapporterna från de amerikanska skogsbolagen har hittills varit bättre än väntat. International Paper redovisade en dubbelt så hög vinst som analytikernas förväntningar enligt First Call. Förpackningskoncernen Smurfit-Stone, SCA-partnern Weyerhaeuser, Georgia-Pacific och Mead har slagit förväntningarna. Rapporten från Kimberly-Clark, mjukpapperskonkurrent till SCA, var som väntat.

Svenska Munksjö har också lyft på bladet för sin halvårsrapport. Bolaget, med inriktning på dekorpapper, massa och wellpapp underskred kraftigt de förväntningar som analytikerna enligt SMEs sammanställning hade inför rapporten. Någon större kursreaktion blev det dock inte.

På torsdag presenterar Stora Enso sina halvårssiffror. Bolaget förväntas tjäna fortsatt bra med pengar och vinstmarginalen tros ligga något under 10 procent. Riktningen är dock nedåt och andra kvartalets omsättning och rörelseresultat förväntas bli något sämre än det första kvartalets. Hittills har Stora Enso varit förtegen om hur sammanslagningen med Consolidated utvecklas. Det amerikanska bolaget köptes våren 2000 dyrt för 4,9 miljarder euro.

Dagen efter Stora Enso är det SCAs tur att bekänna färg. Även SCA har med köpet av Georgia-Pacifics mjukpappersbolag för institutioner (Away-From-Home) respektive förpackningsföretaget Tuscarora, tagit steget över Atlanten. Hur integrationen utvecklas är den största enskilda frågan för aktiens utveckling. Analytikerna tror på en något högre omsättning i andra kvartalet men ett något lägre resultat. Veckan därpå följer Assidomän med sitt resultat ´medan aktieägarna i Holmen får vänta till 15 augusti för att få reda på hur det går.

Så här tror analytikerna det har gått första halvåret 2001

Stora Enso Omsättning: 7 169 miljoner euro Rörelseresultat: 958 miljoner euro Resultat före skatt: 776 miljoner euro

SCA Omsättning: 38 969 Mkr Rörelseresultat: 4 565 Mkr Resultat före skatt: 3 892 Mkr