”Mycket banker i portföljen”

Kan du ge oss en kort bakgrund om dig och den fond du förvaltar?

– Jag har jobbat på Evli sedan 1996 och varit ansvarig för kreditfonden sedan 1999. Vi startade Corporate Bond-fonden i samband med införandet av EMU. Sedan dess har marknaden för obligationer växt kraftigt. Detta gäller framför allt obligationer inom investment-grade med hög kreditvärdighet och high-end yield med något lägre kreditvärdighet. Vi köper en mix av båda.

Vad är er investeringsfilosofi?

– Vi utgår från fyra block i vår analys. Dels tittar vi på bolagets finansiella situation där vi prioriterar skuldsättning och kassaflöde i vår bedömning. Dels på vilka tillväxtmöjligheter som finns i branschen. ­Detta stäms sedan av med ledningen. Vilken prioritering som ledningen gör tar vi stor hänsyn till. ­Sedan avgör priset i förhållande till risk­nivån.

Varför ska man investera i er fond?

– Vi har haft bra avkastning över tid och är bland de bästa i Europa de senaste tio åren. Dessutom är vi ett starkt team på sju personer som har hela Europa som urval. Det ger oss många bra investeringsmöjligheter.

Vilken typ av obligationer föredrar ni?

– Bankerna ger ofta ut lån med olika säkerhet. De vanligaste är senior och sub-ordinate. Om bolaget skulle få problem premieras de som handlat i senior-grade. Även om räntan är något lägre än för sub-ordinate väljer vi oftast att handla i senior-segmentet.

Vilka är era bästa investeringsidéer just nu?

– Bankerna. De ger en bra avkastning i förhållande till risken. Vi tror att prissättningen kommer att hålla i sig minst ett år framåt, vilket gör att vi fortsatt väljer att ha en stor andel banker i vår portfölj.

Vad tror ni om bankerna framöver?

– ECB gör ett hårt test senare i höst som kommer att bidra till ökat förtroende som helhet för sektorn. Sedan kan det uppkomma rykten om att vissa banker kommer att få problem. De nordiska bankerna är å andra sidan i så bra skick att det inte bör hända något med dessa.

Vad investerade ni i senast?

– Det senaste var i ett finskt bolag som heter Suominen. De tillverkar råmaterial till fuktservetter och inkontinensprodukter. Bolaget har bland annat Procter & Gamble som kund. Vi har även investerat i ett nytt lån i den brittiska banken HSBC. Lånet har tagits för att stärka balansräkningen inför de kommande testerna. Räntan på detta lån var attraktiv givet risken.

Berätta om något köp som du är riktigt nöjd med?

– Under finanskrisen fanns det stora möjligheter att göra många bra köp. På senare tid har det fortsatt varit banker. Förra året gjorde vi en bra investering i det norska finans­bolaget Storebrand.

Hur ska man undvika dåliga affärer?

– Det gäller att bevaka de positioner man har. Vi är inte rädda att sälja på ett tidigt stadium om vi ser att vi gjort en dålig affär.

Hur ser du på kreditmarknaden just nu?

– Som kreditinvesterare är man alltid orolig för något. För kreditmarknaden som helhet är det främst ränteutvecklingen i USA som vi följer. Det vi är intresserade av att få veta är när Federal Reserve slutar att stödköpa och börjar höja räntan.

Hur ser du på den europeiska marknaden?

– Historiskt sett har högre statsräntor i USA slagit igenom även i Europa. Samtidigt har företagen i Europa fokuserat på att minska sin skuldsättning under många år. Det behövs därför inte särskilt mycket tillväxt för att det ska bli lite bättre i Europa.

Är du orolig för tidigare krisländer i Europa?

– Vi kan faktiskt se att det håller på att vända i tidigare problemländer. Ett av dessa är Spanien. Men i vår analys utgår vi i första hand ifrån vilka marknader bolagen verkar på, inte var bolaget kommer ifrån.

Mikael Lundström

Fondens namn: Evli Corporate Bond Fund.

Förvaltat kapital: 310 miljoner euro.

Utveckling: +5,6 procent per år sedan start.

nullnull