Pareto sänker fastighetsbolag – ”Aktiemaknden har överdrivit”

Den svenska fastighetsmarknaden mår generellt sett bra skriver Pareto som inte ser några större orosmoln för sektorn. Vakanserna är låga och det finns inga större obalanser på hyresmarknaden. Under det första halvåret har likviditeten på marknaden för transaktioner varit hög, i kombination med starka resultat för det andra kvartalet har värderingen i sektorn skjutit i höjden.

”Men, fastighetssektorn är cyklisk till sin natur och vi menar att aktiemarknaden har överdrivit och extrapolerat för mycket på sista tiden”, skriver Pareto.

Värderingen definierat som det långsiktiga substansvärdet (EPRA NAV) i förhållande till aktiekursen har historiskt för sektorn legat på en rabatt på 9 procent. Som jämförelse ligger den genomsnittliga värderingen baserat på estimaten för 2019 på ett premium på 23 procent.

Det gör att det finns anledning att vara försiktig menar Pareto som dessutom oroar sig för om de underliggande makroekonomiska faktorerna står säkert då dessa utgör nyckelantaganden för bedömningen rörande värdering på bolagsnivå.

Pareto sänker Castellum, Klövern, Kungsleden, NP3 och Sagax till sälj från tidigare behåll.

Catena, Diös, Fabege och Stendörren har sänkts till behåll från tidigare köp. Stendörren anses dock vara en ”oslipad diamant” med ”robust projektpotential” och här väljer Pareto att höja riktkursen till 150 kronor (141).

Favoriten i sektorn är Platzer med en värdering och projektpotential som fortsatt är attraktiv, skriver Pareto.

Kursutveckling sedan årsskiftet:

OMXS30: +12,6%

Sagax: +70%

Klövern: +68,3%

NP3: +56,6%

Diös: +53,7%

Platzer: +49,7%

Catena: +43%

Kungsleden: +41,4%

Stendörren: +40%

Fabege: +33,4%

Castellum: +28,7%