Plötsligt upptäckta

Börsens uppgångsfas har tagit en paus den senaste veckan. Nordiska Värdeportföljen har då rekylerat tillbaka något mer. Modellportföljens totalavkastning är nu 16,0 procent sedan starten den 15 december (17,0 procent vid förra uppdateringen). Stockholmsbörsens OMXSGI index har samtidigt totalavkastat 10,7 procent, vilket ger dryga 5 procentenheters försprång för portföljen (knappa 6 procentenheters försprång).

Både största och näst största innehaven Eolus Vind och Pandora har haft rekylvecka, vilket tyngt portföljen. Den pressen har delvis, men inte helt, kompenserats av uppvärdering av småbolagscasen Insr samt Allgon, där det senare vuxit till sig till fjärde största innehav efter Ratos.

HÄNDER I PORTFÖLJEN:

• Vindkraftsprojektören Eolus Vind (27 procents portföljvikt) har rekylerat tillbaka lite efter stark uppgång. Det har kommit ett i grunden positivt besked om att 79 megawatts (MW)-parken Jenåsen har kunnat lämnas över till köparen den sista augusti. Därtill har två mindre verk, totalt 4 MW, ur Eolus historiska produktionsportfölj avyttrats. Nordiska Värdeportföljen känner sig trygg med positionen då den bygger på en stor mängd lågvärderade vindlägesoptioner. Resan mot att realisera dessa kommer dock att innebära risk för misslyckanden i enskilda projekt och förlorade räkenskapsår. Snabbast realisering skulle sannolikt ske via ett upp- eller utköp av bolaget, exempelvis av en större energijätte som vill växa sin landbaserade vindportfölj i Norden.
• Danska smyckesjätten Pandora (21 procent) har köpt loss butiksnät i Taiwan från sin lokala distributionspartner, totalt 5 konceptbutiker och 14 shop-in-shop-butiker. Prislappen på halva 2017 års omsättning är låg. Därmed har Pandora nu ökat kontrollen över alla sina marknader i Storkina (Fastlandskina, Hong Kong, Macao och Taiwan). I branschen har såväl amerikanska Pandora-återförsäljaren Signet som amerikanska konkurrenten Tiffany & Co delårsrapporterat bättre än väntat.
• Norska försäkringsturnarounden Insr (5 procent) fortsätter uppvärderas utan kända nyheter efter halvårsrapporten. Øystein Engebretsen, som är styrelserepresentant åt Insr:s största ägare i svärfadern Mats Qvibergs Stockholmsnoterade investmentbolag Öresund, fortsätter att tillsammans med familj handla på sig fler aktier (1, 2). Insiderköpen kan tänkas snabba på uppvärderingen samtidigt som försäkringsbranschens kontraktsstruktur och redovisningsregler gör att denna turnarounds förbättringsåtgärder tar tid, upp till två år, innan de slår igenom fullt ut i resultaträkningen.
• Iot-caset (sakernas internet) Allgon (8 procent) bekräftade i sin halvårsrapport en lovande utveckling för färska storförvärvet Tele Radio. Separat redovisat så presterade Tele Radio för första halvåret 2018 fina 29 procents omsättningstillväxt och en rejäl rörelsemarginalförbättring (ebit) från 11,3 till 16,0 procent. Då Tele Radio under första halvåret omsatte 1,6 gånger så mycket som övriga Allgon så kommer koncernen att från fjärde kvartalet takta en helt annan typ av lönsamhet än historiskt (tredje kvartalet blir redovisningsmässigt stökigt med tillträde en bit in i kvartalet plus engångskostnader). Koncernen, exklusive Tele Radio som tillträddes 31 juli, uppvisade ett godkänt andra kvartal med 4 procents omsättningstapp mot fjolårskvartalet, men med en ebit-marginal som fördubblades från 2,6 till 5,7 procent och med ett rörelsekassaflöde som vände till positivt. Inräknat Tele Radio skattar Allgon nu sin globala marknadsposition inom radiostyrning till topp 5, med en marknadsandel om cirka 5 procent och goda organiska tillväxtmöjligheter. Caset är ännu underanalyserat och riskerna är främst cykliska samt integrationsrelaterade.

Nordiska Värdeportföljen 2018-09-04 (intradag).JPGNordiska Värdeportföljen 2018-09-04 (intradag)

Missa inga uppdateringar från Affärsvärlden Analys+. Följ oss på Twitter: @AFV_analysplus

Har du frågor eller synpunkter rörande tjänsten? Maila oss på: analysplus@affarsvarlden.se

!function(e,t,n,s){var i=”InfogramEmbeds”,o=e.getElementsByTagName(t)[0],d=/^http:/.test(e.location)?”http:”:”https:”;if(/^/{2}/.test(s)&&(s=d+s),window[i]&&window[i].initialized)window[i].process&&window[i].process();else if(!e.getElementById(n)){var a=e.createElement(t);a.async=1,a.id=n,a.src=s,o.parentNode.insertBefore(a,o)}}(document,”script”,”infogram-async”,”https://e.infogram.com/js/dist/embed-loader-min.js”);