Ponsse plockar poäng

Mindre verkstadsbolag som haft motiga marknadsförutsättningar under senare år har visat sig vara trista papper att äga. Till denna skara kan exempelvis Cavotec och Gunnebo hänföras. Men det finns andra, mer attraktiva valmöjligheter bland de högspecialiserade verkstäderna – om man lyfter blicken.

Affärsvärlden har botaniserat i myllan hos våra grannländer och i den finländska skogen hittat ett lockande alternativ. Det handlar om skogsmaskintillverkaren Ponsse, enligt uppgift döpt efter en herrelös hund som huserade i den lilla mellanfinska byn Vieremä, där Ponsse drog i gång verksamheten för 45 år sedan.

Koncernen utvecklar, tillverkar och säljer skotare, skördare och andra skogsmaskiner som används för att ta ut virke ur avverkningsmogen skog. Några av konkurrenterna är den amerikanska jätten John Deere, som också har rättigheterna till Timberjack-maskiner, liksom Japans största tillverkare av anläggningsmaskiner, Komatsu, som för några år sedan övertog finländska Valmets varumärke. Bland svenska konkurrenter märks Rottne i Värmland och halländska Gremo.

I Norden spelar Ponsse emellertid i egen division. Försäljningen ligger i storleksordningen 10–30 gånger högre än vad svenskbolagen når upp till och finländarnas affärer uppgår därmed till närmare fyra miljarder kronor. Det mesta går på export, till Europa, Nordamerika och Ryssland.

Vd–orden i den färska års­redovisningen och i förstakvartalsrapporten som publicerades i förra veckan är uppbygglig läsning för den som är på jakt efter bolag med tillväxt. På snart sagt alla marknader väntar sig bolaget ökad försäljning under kommande år. Om Nordamerika – och den i andra sammanhang tillplattade Rysslandsmarknaden – säger vd Juho Nummela och ordförande Juha Vidgrén att marknaderna är ”särskilt starka”. Flera europeiska länder, bland annat Finland, Tyskland, Frankrike och Storbritannien utvecklas också positivt.

Under årets första kvartal ökade försäljningen med måttliga 5 procent till 92 miljoner euro. Men samtidigt sköt orderingången fart och uppgick under tremånadersperioden till 112 miljoner euro, en uppgång med 21 procent från förra året. Den sammantagna orderboken uppgår därmed till 175 miljoner euro, nästan 70 procent högre än siffran för ett år sedan. Positivt är också att den som studerar resultaten genom åren inte finner många tecken på att bolaget verkar i en så pass cyklisk bransch som skogsindustrin.

Försäljningen har i stället stadigt ökat från 225 miljoner euro för tio år sedan till 390 miljoner euro under fjolåret samtidigt som rörelsemarginalen under samma period svängt mellan 7 och 12 procent. Undantaget är lågkonjunkturåret 2009 när bolaget redovisade en förlust på ungefär 150 miljoner kronor.

Aktien har utvecklats starkt med en 50-procentig uppgång under det senaste året, men har fortfarande en bit kvar till toppnoteringarna från 2007. Direktavkastningen är anständiga tre procent, och den som räknar med att den europeiska konjunkturen kommer i gång igen inom något år finner att bolagets aktier betalas till låga multiplar. P/e-talet för i år och nästa år uppgår med försiktiga vinstantaganden till låga 12 respektive 11.

Lägg till det faktum att bolaget kontrolleras till nära två tredjedelar av långsiktiga ägare, familjen Vidgrén som grundade bolaget, och aktien framstår som lockande. Riktkurs 22 euro på ett års sikt.