”Rätt tid för poolbolaget”

Den här nedgången som drabbade aktiemarknaden i början av februari, hur hårt har det slagit mot din portfölj?

– I absoluta tal har fonden gått ned i februari, men i förhållande till vårt jämförelse­index så ligger vi någon procent bättre till, så det kunde ha varit värre.

Vad var det egentligen som utlöste det här fallet?

– Det var lönesiffrorna som kom i början av månaden som väckte nytt liv i inflationsoron och som gjorde att börskurserna föll. Vi var nyligen på en resa i USA med vårt team och det är tydligt att det råder brist på arbetskraft inom framför allt bygg- och teknologisektorerna, vilket sätter press uppåt på lönerna.

Hur rimlig tycker du att nedgången är?

– Den bör ses i ljuset av att vi hade en ganska kraftig uppgång i januari. Skatte­reformen gör USA mer konkurrenskraftigt, vilket gjort att vinstprognoserna justerats upp under de senaste månaderna samtidigt som kurserna kommit ner en bit. Så i termer av p/e-tal ligger de amerikanska aktierna nu i linje med det historiska genomsnittet, kring 16,5.

Mot den här bakgrunden blir det spännande att se hur den nye Fed-chefen Jerome Powell kommer att agera. Var vill du placera in honom på hök-/duv-skalan?

– Det nog är lite för tidigt att svara på, men de nya utnämningar som skett under Trump är personer som är mindre regleringsvänliga. Den amerikanska ekonomin går redan starkt samtidigt som det blir en enorm stimulans från skattereformen. Skattesänkningarna gynnar inte bara företagen, utan även de anställda som förmodligen kommer att kunna kvittera ut högre löner och bonusar. För att inte ytterligare elda på ekonomin kan jag tänka mig att det skjuts lite på de infrastruktursatsningar som Trump lovat.

Bland innehaven i portföljen så ligger Apple, Alphabet, Facebook och Microsoft i topp. Vad är tanken med den exponeringen?

– Vår strategi är att investera i bolag som är kopplade till noga utvalda investeringsteman och ett av dessa är digitaliseringen. Vi vill också ha bolag som är bäst i klassen, så där passar de här fyra innehaven väl in. Men vi har också mindre innehav kopplat till digitaliseringstrenden. Ett av dessa är Silicon Valley Bank som framför allt är exponerad mot tillväxtbolag inom it-sektorn. Det är också en bank som betalar höga skatter och som kommer att gynnas kraftigt av den amerikanska skatte­reformen. Dessutom gynnas banken av högre räntor, så jag tror det finns en bra uppsida i den aktien.

Något annat investeringstema som du gärna vill lyfta fram?

– Ett intressant tema är den demografiska utvecklingen i USA. Det pågår en omfattande intern migration från de norra delarna av landet till det som kallas solskensbältet, alltså stater som Florida, Texas och Arizona. Det hänger inte bara samman med att det är bättre väder, även företagsklimatet är bättre i de här staterna. Ett innehav är Pool Corporation, som namnet antyder är det ett företag som är ledande på distribution och service av pooldelar. Flottan av pooler i regionen är föråldrad och där ser vi att inflyttningen leder till stigande efterfrågan. Ett annat innehav är Grand Canyon Education, ett universitet med basen i Phoenix, men som också har en betydande verksamhet inom onlineutbildning. Bolaget är framför allt specialiserat på utbildningar inom vård och omsorg där det finns ett stort behov av personal, och med deras onlineutbildningar blir det även en koppling till digitaliseringstemat.

Niklas Lundin

Förvaltar: Handelsbanken Amerika Tema Criteria.

Förvaltat kapital: Cirka 10,7 miljarder kronor.

Utveckling 2017: +14,8 procent.