Skandia: Här är marknaderna med störst potential

Börsutvecklingen har sedan i mars varit turbulent. Oron för lågkonjunktur har stigit kraftigt och den politiska osäkerheten har ökat samtidigt som centralbankerna har ökat stimulanserna.

I rapporten Placeringsutsikter gör Skandia en bedömning av den långsiktiga avkastningspotentialen på världens sju aktiemarknader, baserat på faktorerna vinsttillväxt, värderingar och trender samt en kvalitativ bedömning av andra faktorer som kan påverka den långsiktiga avkastningen. I topp hamnar Japan, men även Asien, trots att handelskonflikten mellan USA och Kina utgör en betydande risk i närtid.

Japan har länge legat på Skandias lista över aktiemarknader att ha övervikt i och fortsätter göra så även nu. Skandia skriver att den japanska börsen har gett bland de högsta avkastningarna i i svenska kronor av de sju marknaderna. Aktievärderingarna ses trots detta som attraktiva i absoluta termer och i relation till sitt historiska genomsnitt.

Skandia menar att stöd från bland annat ekonomiska stimulansprogram gör att bolagens vinsttillväster fortfarande ser ut att stiga. Dessutom anses en stor del av avkastningen på börsen komma inte från stigande aktievärderingar, utan från stigande bolagsvinster.

Det finns en något förhöjd riskbild i samband med oron kring handelskonflikter, samt en viss oro kring den kommande momshöjningen, men Skandia behåller ändå sin övervikt.

“Sett till helheten fortsätter Japan att vara vår långsiktiga favorit då potentialen är hög och värderingarna är låga”, skriver Skandia.

Skandia har även övervikt i Asien, vilket de själva på pekar inte är en självklarhet med tanke på handelskonflikten mellan USA och Kina. Skandia påpekar att båda parterna har för avsikt att uppnå ett avtal, men att detta kanske är lättare sagt än gjort. Samtidigt anses Indien potential på lång sikt sticka ut.

“Långsiktigt ser vi högst potential i regionen av alla tillväxtmarknader men man ska även komma ihåg att det finns flertalet orsaker till oro på kort sikt. Vi väljer därför att behålla övervikt i Asien”, skriver Skandia.

Vad gäller Sverige behålls den neutrala synen. Den fortsatt svaga kronan fungerar som draghjälp för svenska börsen, men Skandia på pekar att valutans betydelse är inte lika viktig idag som tidigare.

Sverige har också en lägre rankning sett till värdering och vinsttillväxt jämfört med andra regioner och utsikterna ser allt mer utmanande ut. Mycket pekar även på att tillväxten förblir dämpad under en överskådlig tid, skriver Skandia.

“I grund och botten har vi en fortsatt positiv långsiktig syn på svenska aktier. Bolagen är välskötta och värderingarna är i linje med det historiska genomsnittet. Även om vi fortfarande tycker att förutsättningarna är goda här och nu, anser vi att riskerna i form av ett stort omvärldsberoende väger tillräckligt tungt för att behålla vår neutrala syn på Sverige”, skriver de.

Skandia ser vidare ett relativt dystert ekonomiskt läge för Europa, med konjunkturavmattning och politiska risker, men menar att det finns flera pusselbitar som kan möjliggöra en viss återhämtning.

“Till exempel väntas den Europeiska centralbanken, ECB, stötta ekonomin med fortsatt expansiv penningpolitik, bland annat med lägre räntor och flertalet penningpolitiska stimulanser, vilket möjligen kan ge Europabörserna en skjuts. På lång sikt väljer vi därför att bibehålla vår neutrala hållning”, skriver de.

Även för Latinamerika behålls en neutral syn. Hittills i år har den brasilianska börsen haft en god utveckling jämfört med många andra tillväxtmarknader, dock anses inte rallyt vara hållbart och Skandia menar att det kan vara lämpligt att ta hem delar av vinsten i Latinamerika. Oron kring tillväxtmarknader pressar regionen och en dollarförstärkning skulle slå negativt på regionen då Brasilien har stora dollarskulder. Samtidigt har skogsbränderna i Amazonas har satt press på Brasiliens president. Till detta adderas att Mexiko har haft en svag börsutveckling och den nytillträdda presidenten haft flertalet politiska motgångar.

Skandia väljer undervikt i både USA och EMEA.

Skandia väljer att ha undervikt i USA då “höga marginaler, höga vinstandelar, höga värderingar och stigande kostnadstryck är ett besvärligt utgångsläge för en långsiktig investering”.

Den globala ekonomin tros snart komma ikapp den amerikanska, där USA väntas gå från en mycket hög till en mer normaliserad tillväxttakt.

“Utmaningarna på sikt ska dock ställas mot de för närvarande ljusa förutsättningarna. Så länge det geopolitiska läget inte förvärras och Fed fortsätter att stimulera ekonomin så ser framtiden fortsatt stabil ut. Däremot är värderingarna fortsatt höga och vi väljer därför att behålla undervikt”, skriver Skandia.

Till slut väljer Skandia att ha kvar undervikt i aktieregionen EMEA, som innefattar länderna i Östeuropa, Mellanöstern och Afrika. Aktievärderingarna är fortsatt låga i absoluta termer, men att detta ska stötta börserna ses inte som en självklarhet.

“I svenska kronor har EMEA varit bland de aktieregioner som gett sämst avkastning, både under det senaste året och på längre sikt”, skriver Skandia.

Regionen pressas också av stora risker. I det största landet i indexet, Sydafrika, har de statliga energibolagen stora ekonomiska problem och samtidigt är det politiska klimatet i EMEA svårt att bedöma, vilket innebär en ständigt förhöjd risk.

“När det gäller synen på EMEA som placering anser vi att regionen fortsatt präglas av svag tillväxt i flertalet länder, politisk osäkerhet och en hög grad av känslighet för svängningar i råvarupriser. Vi ser det därför lämpligt att behålla undervikt”, skriver Skandia.