Snabbväxare till rabatt

KÖP. Det är klackarna i taket bland landets it-konsulter som upplever en bred och hög efterfrågan i kölvattnet av digitaliseringen som obönhör­ligen sveper fram i alla sektorer. Marknaden karaktäriseras av ökad debitering, stigande timpriser, men också att det är betydligt svårare att rekrytera och behålla personal.

B3it är den just snabbast växande it-konsulten på Stockholmsbörsen. De senaste tio åren har B3it ökat omsättningen med i genomsnitt 26 procent per år. Aktien har lyft drygt 60 procent sedan den lyckosamma noteringen på 50 kronor i juni förra året. Bolaget är självfinansierat och har varit lönsamt alla 53 kvartalen sedan bolaget grundades 2003, av bland annat Sven Uthorn som är bolagets vd och största ägare.

Bolaget stängde 2016 med 28 procents högre omsättning jämfört med föregående år. Av detta var 22 procentenheter organisk. B3it ger inga prognoser, men målet är att växa organiskt med minst 15 procent per år utöver förvärv. Det är ett ambitiöst mål, men givet bolagets storlek och nuvarande starka konsultmarknad är det inom räckhåll under de närmaste åren.

Till detta ska adderas förvärv. Den svenska konsultmarknaden är starkt fragmenterad och B3it har sedan i somras förvärvat tre bolag som totalt bidrar med cirka 100 miljoner kronor i omsättning, varav cirka 80 miljoner under 2017. B3it har ingen nettoskuld och kan förvärva för ­ytterligare cirka 100 miljoner kronor, utan att göra övertramp på skuldsättningsmålet. Dessutom finns möjligheten att förvärva med egna aktier.

Rörelsemarginalen har pendlat mellan 8 och 11 procent under de senaste åren, vilket är i linje med bolagets mål om att ligga mellan 9 och 12 procent. Affärsvärlden räknar med att bolaget ligger mellan 9 och 10,5 procent de närmaste åren. B3it har en ersättningsmodell som bygger på att lönen står i direkt proportion till intäkterna som genereras av respektive konsult. Kostnadsmassan blir därmed mer rörlig och resistent mot konjunktursvängningar. Det sänker risken.

Aktien handlas med mellan 20 och 30 procent rabatt relativt konsultsektorns p/e- och ev/ebit-multiplar. Omsättningen i aktien är relativt begränsad, vilket motiverar en viss rabatt. Bolagets stabila historik och höga vinsttillväxt sticker dock ut rejält och aktien förtjänar därför en tillväxtvärdering. Aktien är fortsatt köpvärd och riktkursen justeras upp till 100 kronor på ett års sikt.