Svårstoppad snabbväxare
Vänta. Konsultmäklaren Ework fortsätter att växa i en imponerande snabb takt. Första kvartalet ökade omsättningen organiskt med 42 procent, rörelseresultatet med 40 procent, vinsten per aktie 30 procent och orderingången hela 52 procent jämfört med samma period föregående år. Det innebär en dubbelt så hög takt jämfört med det långsiktiga målet om en genomsnittlig årlig omsättningstillväxt på 20 procent, och att vinsten per aktie i genomsnitt ska öka med 20 procent per år under perioden 2016 till 2020.
Den starka kvartalsrapporten liksom det lika övertygande bokslutet i februari har lyft aktien nästan 50 procent sedan årsskiftet och har tagit aktien till ett nytt kursrekord kring 115 kronor. Börsvärdet tangerar nu 2 miljarder kronor. Ework – liksom flera it-konsultbolag på Stockholmsbörsen – vittnar om en stark konsultmarknad i Sverige, men även i Norge och Danmark. Även den finländska marknaden växer snabbt, men där är Ework fortfarande olönsamt.
Ledningen spår att 2017 har förutsättningar att utvecklas i linje med de långsiktiga målen, vilket också stöds av den starka orderingången. Rörelsemarginalen är dock lövtunn och genomsnittet för de senaste fem åren är 1,3 procent. I det korta perspektivet ser vi inget som förbättrar marginalerna nämnvärt. Prispress och expansionskostnader lär fortsätta belasta marginalen.
Givet Eworks kapitalsnåla affärsmodell delas en stor del av vinsten ut. Utdelningen för 2016 på 4 kronor motsvarade nästan hela fjolårets vinst. För innevarande år räknar vi med 5 kronor, motsvarande en direktavkastning på 4,5 procent. Det är attraktivt för ett så snabbt växande bolag som Ework.
Efter årets kursrusning värderas aktien till p/e 20 eller ev/ebit 15,5 på våra prognoser för 2017. Det är högst i konsult- och bemanningsklassen och lämnar inte mycket utrymme för besvikelser. Samtidigt är en premie välförtjänt givet de goda förutsättningarna att växa vinsten med minst 20 procent per år de närmaste åren.
Om Ework når målet om en årlig tillväxt om 20 procent per år fram till 2020 och behåller den senaste femårsperiodens rörelsemarginal, värderas aktien till p/e 13 och ev/ebit 10 på 2020 års prognos. Det osar fullvärderat.
Kommentera artikeln
I samarbete med Ifrågasätt Media Sverige AB (”Ifrågasätt”) erbjuder Afv möjlighet för läsare att kommentera artiklar. Det är alltså Ifrågasätt som driver och ansvarar för kommentarsfunktionen. Afv granskar inte kommentarerna i förväg och kommentarerna omfattas inte av Affärsvärldens utgivaransvar. Ifrågasätts användarvillkor gäller.
Grundreglerna är:
- Håll dig till ämnet
- Håll en respektfull god ton
Såväl Ifrågasätt som Afv har rätt att radera kommentarer som inte uppfyller villkoren.