Svenska bolag rusar på bitcoin-strategi: ”Finns risk för likvidering”

Ett bitcoin treasury-bolag är ett bolag som väljer att placera en betydande del av sina likvida medel i bitcoin. Syftet är att diversifiera balansräkningen och potentiellt öka avkastningen, givet att kryptovalutans pris fortsätter stiga.

Fenomenet fick fart i augusti 2020, när Michael Saylor, ordförande för mjukvarubolaget Strategy (tidigare MicroStrategy), började köpa bitcoin för bolagets kassa. Initiativet gjorde Saylor till en pionjär för så kallade bitcoin treasury-strategier.

Sedan dess har Strategys aktiekurs varit starkt korrelerad med bitcoin. Wall Street-bolaget har rusat över 3 000% på fem år och allt fler har nu börjat kopiera den framgångsrika strategin. Bara i USA finns det numera ett hundratal bitcoin treasury-bolag.

Genom att köpa aktier i bolagen kan investerare få en exponering mot bitcoin, utan att själva behöva hantera digitala plånböcker och växlingar. Det säger kryptoinvesteraren Sami Rusani till Afv.

“Det ger även tillgång till handel med bitcoin i en reglerad miljö”, fortsätter han.

Värderas till premie

Många bitcoin treasury-bolag värderas idag till ett högre börsvärde än det faktiska värdet på deras tillgångar. Strategy handlas exempelvis till 1,86 gånger tillgångsvärdet.

Förklaringen till premien ligger sannolikt i investerarnas förväntningar om att bolagen ska kunna fortsätta ta in kapital genom nyemissioner och obligationer för att köpa mer bitcoin. Denna strategi kan i sin tur driva upp aktiekursen ytterligare, vilket möjliggör ännu mer kapitalanskaffning och fortsatta bitcoinköp. Underliggande finns också en tro på att bitcoinpriset ska fortsätta stiga.

Rusani förklarar värderingarna med att investerare både räknar med en framtida uppgång i bitcoin och att aktien erbjuder ett enklare och reglerat sätt att få exponering mot kryptotillgången.

Inte prövats i motvind

En potentiell svaghet i strategin är att den ännu inte prövats i motvind. Sedan Strategy började köpa bitcoin i augusti 2020 har priset på kryptovalutan stigit med närmare 1 000%. Strategin att belåna sig för att fylla balansräkningen med bitcoin har därmed fungerat i en positiv marknadsmiljö, men inte testats under en längre nedgångsperiod.

“När bitcoinpriset faller följer ofta aktiekursen med ned. Eftersom bolagen finansierar sig via konvertibla lån riskerar kursnedgången att leda till att konverteringen sker på allt lägre nivåer, något som kan avskräcka investerare och försvåra möjligheten att ta in nytt kapital i ett redan pressat läge”, säger Rusani.

“Om bitcoinpriset sjunker kan det innebära risk för likvideringar”, fortsätter han.

Spridit sig till Norden

Det norska teknikbolaget H100 meddelade den 22 maj att man lanserar en bitcoin treasury-strategi. Samtidigt köpte bolaget 4,39 bitcoin för 5 miljoner norska kronor. Totalt äger H100 nu 247,54 bitcoin – till ett värde av cirka 258 miljoner svenska kronor.

I måndags meddelade bolaget att de genomför en riktad nyemission på 74 miljoner kronor, för att fortsätta investera i bitcoin. Under onsdagen offentliggjorde de även att de återigen köpt bitcoin för nästan 50 miljoner kronor.

Sedan strategin aviserades har aktien stigit över 500%, efter att ha varit upp över 1 000% som mest. H100 har nu ett börsvärde på cirka 1,5 miljarder kronor, vilket innebär att aktien handlas till omkring sju gånger värdet på bolagets tillgångar, enligt Affärsvärldens beräkningar.

Även bolaget K33 har lanserat en liknande strategi. Detta gjordes 28 maj och sedan dess har aktien stigit över 100%.

När Fragbite presenterade sitt nya affärsområde bitcoin Treasury i måndags rusade aktien 129% samma dag.

Trenden är inte slut

Rusani tror att vi kommer få se fler bitcoin treasury‑bolag framöver. Det drivs dels av Strategys framgångar, dels av att allt fler institutioner och till och med länder uttrycker stark tro på kryptovalutan.