Underskattad teknikkonsult
Köp. På en alltmer uppskruvad börs har det blivit svårare att hitta lågt värderade bolag, särskilt bland småbolagen. Ett bolag som sticker ut är design- och teknikkonsulten Semcon och uppsidan i aktien är betydande.
Förra året var ett förlorat år för Semcon, men i år har utvecklingen varit betydligt bättre. Semcon är i en tydlig uppåtgående operativ trend. De strukturella förändringarna i främst Tyskland, nya partnerskapsaffärer inom bolagets mest lönsamma affärsområde, men även draghjälpen av en hög efterfrågan på teknikkonsulter bidrar.
Aktien steg 15 procent vid förra rapporten, då bolaget visade på en överraskande stark organisk tillväxt och kraftigt förbättrad rörelsemarginal. Det finns en hel del som talar för att även det tredje kvartalet, som presenteras i morgon torsdag, kan överraska positivt.
I våra prognoser bedömer vi att tillväxten de närmaste åren hamnar kring det historiska genomsnittet den senaste tioårsperioden, det vill säga 5,5 procent. Rörelsemarginalen närmar sig snabbt 5 procent, vilket är ungefär där bolaget har presterat historiskt. Givet den starka marknaden och flera strukturåtgärder är det rimligt att anta en fortsatt förbättring för att komma närmare det finansiella målet om 8 procents rörelsemarginal, även om det är en lång väg kvar för att nå dit.
Värderingen är mycket aptitlig, nästan oavsett vilket nyckeltal som beaktas. I konsultsektorn korrelerar rörelsemarginalen med nyckeltalet ev/sales väl. Semcons ev/sales på knappt 0,4 gånger vid 4 procents rörelsemarginal på Affärsvärldens prognos för 2016 bör ställas mot sektorns 0,8 och 8 procent. Om Semcon lyfter rörelsemarginalen från 4 till 6 procent indikerar det en uppvärdering på 50 procent, allt annat lika. Vi bedömer att Semcon står inför en fortsatt period av stora resultatförbättringar och ser aktien som mycket köpvärd, givet dagens låga förväntningar i aktien. Dessutom är Semcon ett attraktivt uppköpsobjekt i en sektor under pågående konsolidering.
Köp aktien med riktkursen 70 kronor om ett år. Det motsvarar p/e 10,6 respektive ev/ebit 9 på 2017 års prognoser. Det cykliska inslaget och dålig likviditet i aktien motiverar en viss rabatt.
Kommentera artikeln
I samarbete med Ifrågasätt Media Sverige AB (”Ifrågasätt”) erbjuder Afv möjlighet för läsare att kommentera artiklar. Det är alltså Ifrågasätt som driver och ansvarar för kommentarsfunktionen. Afv granskar inte kommentarerna i förväg och kommentarerna omfattas inte av Affärsvärldens utgivaransvar. Ifrågasätts användarvillkor gäller.
Grundreglerna är:
- Håll dig till ämnet
- Håll en respektfull god ton
Såväl Ifrågasätt som Afv har rätt att radera kommentarer som inte uppfyller villkoren.