Välskötta bolag får 10 procent i börspremie

Det analytikerna på konsultjätten McKinsey har gjort är att titta närmare på hur investerarna i praktiken resonerar kring konceptet ”good governance”, eller hur välskött ett bolag är som bolag (med andra ord inte hur verksamheten i sig sköts).

Studien, som fokuserar på prispremien för välskötta bolag i olika utvecklingsländer, publiceras i det senaste, purfärska numret av tidsskriften McKinsey Quarterly.

Enligt mer teoretiska studier och undersökningar är investerarna beredda att belöna välskötta bolag med en prispremie på upp till 28 procent i utvecklingsländer. Men för att se hur det stod till i praktiken undersökte McKinsey 188 företag från Indien, Malaysia, Mexiko, Sydkorea, Taiwan och Turkiet.

Man gick till väga som så att företagen åsattes 2 (bäst), 1, eller 0 (sämst) poäng för var och en av posterna på nedanstående lista över olika variabler för företagens skötsel. På så sätt fick man fram en totalpoäng.

Sedan testades relationen mellan totalpoängen och företagets värde mätt som börskurs i förhållande till substansvärde.

Och resultatet?

En klart signifikant korrelation. Det finns därtill stora värden att hämta. Genom att gå från sämst till bäst vad beträffar hur välskött bolaget är kan man räkna med att öka marknadsvärdet med 10 till 12 procent, enligt undersökningen.

Hur ska man då tolka detta på hemmaplan? För det första ska man inte dra för stora växlar på att McKinsey betraktar sina studieobjekt som utvecklingsländer, även om man pekar på att dessa kriterier är extra viktiga i den miljön.

Taiwan och Sydkorea får emellertid betecknas som närmast vilka västländer som helst. Turkiet kommer snart med i EU. Indien och Malysia rymmer visserligen fattigdom men också gott om rikedom och högt utvecklade industrier. Mexiko i sin tur har gott om företag listade på USA-börserna.

För det andra är listan över vad som konstituerar ett välskött bolag neutral inför varifrån företagen kommer. För den som bara kastar ett getöga på listan är det tämligen uppenbart att ett antal stora svenska börslokomotiv har en god del arbete kvar innan de skulle få toppoäng av McKinsey.

För det tredje blir det extra aktuellt i skuggan av den senaste tidens skandaler och alla de skandaler som nu kommer att upptäckas när bolagens räkenskaper nagelfars.

För det fjärde är detta eld på debatten om det ansiktslösa ägandet kontra det så kallade aktiva ägandet och de förmåner som det senare därmed anser sig ha rätt till i form av röstskillnader, ökat inflytande etc.

Diskussionen om ”corporate governance” och vad ett bra sådant innefattar är näppeligen inledd. Och den är långt ifrån avslutad.

Tio-i-topp för ett välskött företag 1. Transparent ägande: Det ska gå lätt att identifiera stora aktieägare, styrelsens och ledningens innehav, samt olika korsäganden.

2. Styrelsens storlek: Den ska inte vara för stor, ej heller för liten. Undersökningar pekar på 5-9 ledamöter som optimal storlek.

3. Styrelsens ansvar: Styrelsens roll och ansvar i bolaget ska dokumenteras, publiceras och ligga till grund för styrelsens ersättningar.

4. Neutralt ägande: Det får inte finnas ”giftpiller” som skyddar bolagets ledning. Aktieägarna ska meddelas senast 28 dagar före bolagsstämma och ska ha rätt att delta online.

5. Likhet i ägandet: Ingen ägare eller ägargrupp ska ha rätt till specialinflytande över olika beslut, eller tillgång till dem.

6. Oberoende revisorer: Revisorerna ska vara oberoende och ha gott rykte. Oberoende kommittéer ska se över revisionen, interna processer, samt ledningens ersättningar.

7. Oberoende styrelseledamöter: Minst hälften av styrelseledamöterna ska inte ha någon annan koppling till bolaget än att de sitter i styrelsen.

8. Information i rättan tid: Bolaget ska ge full information om sina finanser och affärer, konkurrenter och andra relevanta data i rätt tid. Informationen ska vara fullt tillgänglig för aktieägarna via flera parallella kanaler.

9. Redovisningsmetoder: Internationellt erkända redovisningsmetoder ska användas, både för bokslut och kvartalsrapporter.

10. Lika röstvärde: Alla aktier ska ha samma röstvärde och samma rätt till utdelning.

Johan Jörgensen