Omstuvning i portföljen

I dag har vi på morgonen passat på att göra några förändringar i portföljen.

Vår modellportfölj har gått bra men som alltid är det en varierande utveckling mellan olika innehav. Sämst har Nordea gått men ungefär halva tappet på 15 procent beror på att vi fått en generös utdelning så någon större katastrof är det inte.

Näst tristast har H&M varit med en nedgång på 2 procent i skrivande stund. Vi uppdaterade vår syn i H&M i samband med kvartalsrapporten och såg då en potential på 30 procent på 2-3 års sikt vilket räckte för ett köpråd. Sedan dess är aktien upp en 10 procent från cirka 270 kronor till nära 300 kronor varpå ganska mycket av uppsidan redan är tagen.

Vi plockar hem lite H&M tills vidare och säljer en tredjedel av innehavet.

Sedan har ett av våra två obligationsliknande innehav gjort ett ryck uppåt. Vi har tidigare tyckt att SAS Preferensaktie är ett toppenbra innehav när den förväntade avkastningen låg runt 9 procent på årsbasis plus en chans till litet kurslyft på några procent. Det är ju fjuttiga tal kan tyckas men det är ju som sagt ett alternativ till en obligation, även om det också i aktiesammanhang är en bra avkastning man kan förvänta sig att få.

Hur som helst har SAS Preferensaktie gjort ett litet ryck som tillsammans med erhållen kvartalsutdelning gör att vi fått en avkastning på 7,3 procent på ett kvartal. Vi sålde innehavet på 552 kronor vilket är i linje med våra tidigare ambitioner att aktien kan nå 550 kronor.

Det är inte galet att äga SAS Preferensaktie över 550 kronor heller men den sannolika avkastningen fram till tänkbar inlösen om två år är nu inte högre än 7,5 procent och det finns ju alltid en risk för luftgropar eller Gud förbjude en krasch.

Slutligen har vi köpt aktier i ett nytt innehav som är börsklassikern Intellecta.

Bolaget har gjort en total make-over på senare år och är nu en koncern med två affärsområden som erbjuder konsulttjänster inom kommunikation, IT och digitala tjänster. Den “svenska” grenen heter Strategic Communication och är inget att skriva hem om. Lönsamheten är skral och strukturvärdet begränsat eftersom det är konsultverksamhet av den mest personalberoende sorten.

Desto intressantare är det från Köpenhamn styrda affärsområdet Digital. Detta är en världsledare i den lilla nischen för open-source-CMS-lösningen (innehållshantering för webbplatser) Drupal. Affärsområdets flaggskepp FFW växer snabbt med hög lönsamhet. Affärsområdet Digital kan med en fortsatt gynnsam utveckling tjäna över 50 Mkr ganska snart. Ställt mot Intellectas börsvärde på cirka 160 Mkr ser det klart spännande ut. Det finns minoriteter, skuldsättning, centrala kostnader och en del andra komplikationer men i grunden tycker vi det ska bli spännande att följa Intellecta åtminstone en bit längs framöver.