Byggfakta: Årets första bud

Byggfakta Group (45,55 kr) är ett programvaru- och informationsföretag som samlar in och sammanställer marknadsdata om byggprojekt. Datan säljs till aktörer inom byggindustrin. De senaste tolv månaderna (per Q3 2023) omsatte bolaget 2474 Mkr med ett rörelseresultat (Ebita) på 813 Mkr (33% marginal). Koncernen har över 2000 anställda och verksamhet i 26 länder.

Byggfakta GroupAnalys

Byggfakta: Ett ambitiöst förvärvsbygge

Bolaget noterades under IPO-hysterin 2021. Teckningskursen var då 75 kronor och aktien såldes ut till en värdering på drygt 9 gånger omsättningen. Vi på Affärsvärlden skrev i vår IPO-analys “Vi lockas inte särskilt mycket av förvärvsbygget Byggfakta” samt att värderingen var väl tilltagen. Igår torsdag (4/1) stängde aktien på 35,20 kronor, en halvering från IPO.

Idag den 5 januari presenterar ett konsortium av huvudägarna i bolaget bestående av Macquarie Capital, Stirling Square Capital Partners och TA Associates ett kontantbud uppgående till 46 kronor per aktie genom det gemensamma budbolaget Giant Sweden Bidco. Det motsvarar en premie på 30,7% jämfört med senaste stängningskursen.

Jämfört med de senaste 30 handelsdagarna är premien 53%. Relativt senaste 90 handelsdagarna var premien 56%. Jämfört med teckningskursen vid noteringen 2021 motsvarar budet en negativ premie på 39%.

Uppköpsåret 2023Kommentar

Uppköpsåret 2023: Småbolag och höga premier

Sedan Affärsvärlden började sammanställa bud på den svenska börsen 1 januari 2017 har budpremierna i medeltal varit 30,3% fram till och med 2023. Medianpremien uppgår till 24,4% under samma period. Mer information och statistik om historiska bud finns på Uppköpsguiden.

Budet är villkorat av att budgivarna får in mer än 90% av aktierna, vilket är den nivå som krävs för att tvångsinlösa minoritetsaktieägarna. Styrelsen i Byggfakta rekommenderar aktieägarna att enhälligt acceptera budet.

Acceptperioden väntas inledas den 26 januari och avslutas 5 april. Med sedvanliga förbehåll för förlängningar av acceptfristen samt godkännande av myndigheter och liknande.

Budgivarna Stirling Square Capital Partners är största ägare i Byggfakta med 39,8% av aktierna. Det Londonbaserade riskkapitalbolaget Stirling Square kom in som huvudägare i koncernen år 2017. Byggfakta har därefter konsoliderat marknaden och gjort en hel del förvärv. Ägarbolaget Bock Capital Investors som är näst störst ägare med 26,7% ingår också i konsortiet och har också varit ägare sedan noteringen. Totalt har konsortiet drygt två tredjedelar av aktierna i Byggfakta.

Första AP-Fonden är tredje största ägare med 6,8% av aktierna. Hur de ställer sig till budet är oklart.

EV/Sales 5,2 gånger

Till budkursen 46 kronor uppgår börsvärdet till 10 059 Mkr. Byggfakta hade en nettoskuld på 2698 Mkr per Q3 2023.

Det motsvarar således en prislapp på 5,2 gånger intäkterna (EV/Sales) räknat på omsättningen på R12M. Samt 15,7x gånger rörelsevinsten (EV/Ebita). Byggfakta har en hel del förvärvsavskrivningar. I relation till Ebit är multipeln 44,6x bakåtblickande på R12M.

Börskollegan BIMobject som delvis är en konkurrent till Byggfakta värderas till 1,9x omsättningen (EV/Sales) på rullande tolv månader. BIM är i skrivande stund upp 3,6% på börsen idag.

Budgivarna verka inte planera för några större ändringar initialt och skriver:

Baserat på Konsortiets nuvarande kännedom om Byggfakta har Giant BidCo inte för avsikt att genomföra några väsentliga förändringar avseende Byggfaktas anställda och ledning eller avseende den befintliga organisationen och verksamheten, inklusive sysselsättningen och de platser där Byggfakta bedriver sin verksamhet. Giant BidCo noterar att Byggfakta har offentliggjort att den nuvarande CFO:n kommer att lämna sin roll och att det pågår en process för att tillsätta en ny CFO.”

Byggfaktas oberoende budkommitté framhäver att den genomsnittliga riktkursen från de fyra aktieanalytiker som följer bolaget är 43,8 kronor per aktie.

Det har skett en del uppköp av mjukvarubolag på börsen senaste året. Budpremierna har överlag varit höga och uppgår till knappt 62% i snitt (median 61%). Det är dubbelt så högt som snittet för övriga budpremier på börsen sedan 2017.

Nio bud på 2021-noteringar

Byggfakta var det nionde bolaget av 143 som noterades under 2021 och som senare fått ett bud på sig. I snitt har budpremien för dessa nio bolag varit 45% jämfört med stängningskursen dagen innan budet samt -13% jämfört med teckningskurs vid IPO. Median-premien var +58% samt -39% jämfört med teckningskurs.

Budpremien på Byggfakta (knappt 31%) är ungefär i linje med snittet för andra bud på börsen de senaste åren. Värderingen på 15,7x den bakåtblickande rörelsevinsten är låg i förhållande till andra bud på mjukvarubolag senaste åren.

För investerare som tecknade aktier vid noteringen hösten 2021 har Byggfakta inte alls varit någon bra investering. Budnivån är 39% lägre än teckningskursen vid IPO. I skrivande stund handlas Byggfakta till 45,5 kronor vilket är strax under budnivån (46 kr). Byggfakta har ingen enskild ägare med över 10% som på egen hand kan sätta sig emot budet.

Nordic Capital noterade bilglaskedjan Cary Group (Ryds Bilglas) hösten 2021 till kurs 70 kr. I juni 2022 lade Nordic Capital tillsammans med CVC ett bud på 65 kronor. Flera ägarna som varit med från noteringen motsatte sig och Nordic Capital och CVC höjde därefter budet till IPO-kursen 70 kronor.

Att Byggfaktas budgivare skulle höja budet till IPO-kursen 75 kronor ser vi som orealistiskt. Däremot är det inte otänkbart med en budhöjning men med tanke på hur till exempel TA Associates agerat vid tidigare bud (lex Elos Medtech) ska man nog inte hoppas på för mycket.

I tabellen nedan visas andra bolag som är under uppköp och hur aktierna handlas i förhållande till det presenterade erbjudandet. Klicka i fliken ”Villkor” för att se mer info om respektive erbjudande. Exempelvis vederlag, acceptgrad och acceptperiod.