District Metals: En miljard för en lottsedel

District Metals (7,28 kr) är ett kanadensiskt prospekteringsbolag med en uran- och vanadinfyndighet i Jämtland som huvudtillgång. Bolaget drivs av geologen Garrett Ainsworth. Innan han 2018 startade District Metals var han inblandad i att hitta några stora uranfyndigheter i Kanada. District Metals noterades i Kanada 2019. I januari i år noterade sig bolaget även i Sverige då merparten av verksamheten finns här.

DEN ENORMA URANFYNDIGHETEN VIKEN

District MetalsArtikel

Regeringen vill slopa kommuners veto mot urangruvor

Den dominerande tillgången i District Metals är uranfyndigheten Viken i Bergs kommun i Jämtland. Den hamnade i District Metals händer efter att bolaget under 2023 samlade på sig svenska prospekteringslicenser intressanta för uran, efter att regeringen signalerade en ambition om att upphäva det förbud mot uranbrytning som S/MP-regeringen införde 2018.

Viken är en del av den jättelika uran- och vanadinfyndigheten Myrviken. Den upptäcktes 1978 av Sveriges Geologiska Undersökning (SGU) som då inventerade landets urantillgångar. Australiensiska Aura Energy äger Häggån, den andra delen av Myrviken-fyndigheten.

Uranfyndigheten är rejält stor. Enligt en resursuppdatering som bolaget skickade ut i våras finns 0,8 miljoner ton uranoxid i District Metals fyndighet vid Viken. Det är mer än uraninnehållet i världens största noterade uranproducent Camecos samtliga fyndigheter tillsammans.

District MetalsArtikel

Nya börsbolaget vill bryta uran – alla partier säger nej

Olof Martinsson, universitetslektor i malmgeologi vid Luleå Tekniska Universitet bekräftade för Afv (i en artikel länkad intill) i våras hur stor Viken faktiskt är, “Tillsammans utgör de (Viken/Häggån, reds. anm.) en av de största förekomsterna av uran och vanadin i världen”.

ETT UTMANANDE PROJEKT

Uranhalten i Viken är dock mycket låg, knappt 0,02% vilket kan ställas mot 5-15% i Camecos kanadensiska gruvor. Det som trots en låg uranhalt ger hopp om att lönsamt kunna utvinna Viken är att det finns en mängd andra intressanta ämnen i fyndigheten så som vanadin, molybden, fosfor och kalium.

Att anlägga en gruva vid Viken framstår alltså både ur ett tekniskt och ekonomiskt perspektiv som ett projekt med mycket hög svårighetsgrad som prospekteringsbolaget District Metals rimligtvis inte räknar med att själva kunna genomföra. Planen är sannolikt att sälja projektet till ett stort gruvbolag som sedan kan öppna en gruva. Frågan är vem som skulle åta sig ett sådant projekt. Att ge sig in i uran ligger nog knappast på dagordningen hos Boliden, LKAB eller Lundin Mining. Sannolikt är det bland de kanadensiska urangruvebolagen District Metals får leta efter en köpare.

Nästa fråga är vad fyndigheten kan tänkas vara värd. District Metals har ännu inte skickat ut någon genomförbarhetsstudie och vi vet därför inget om vilken ekonomi bolaget ser i en eventuell gruva. Continental Precious Minerals som tidigare ägde fyndigheten räknade på saken och skickade 2014 ut en studie med ett nuvärde om knappt en miljard USD. Den siffran är så klart obsolet nu, ett drygt decennium senare.

Givet att vi har svårt att se en naturlig köpare som kommer att kasta sig över projektet kommer nog en avsevärd rabatt mot ett aktuellt nuvärde behöva ges vid en försäljning.

SANNOLIKT NYTT URANFÖRBUD VID REGERINGSSKIFTE

Den förra S/MP-regeringen införde som tidigare nämnts ett förbud mot uranutvinning 2018. Socialdemokraterna har uttalat ambitioner om att efter valet åter igen ändra reglerna så att Viken-projektet blir omöjligt. Även Centerpartiet är negativa till en gruva i Viken och vart Miljöpartiet står räcker ju att gissa.

Så som de gamla reglerna såg ut hade det trots allt förmodligen gått att få tillstånd att starta en gruva vid Viken. Men då hade uranet fått gå som avfall. Det är alltså teoretiskt möjligt att det går att få ihop ett projekt även med ett uranbrytningsförbud. Men den redan höga svårighetsgraden att få ihop någon lönsamhet i projektet blir då än högre, eftersom intäkterna från uranet uteblir.

Det lokala motståndet mot gruvplanerna runt Myrviken är massivt och vad vi förstår säger samtliga partier lokalt nej. Detta motstånd skulle sannolikt inte upphöra ens om Viken skulle sjösättas utan utvinning av uranet.

AVBRUTET SAMARBETE MED BOLIDEN

Innan District Metals gav sig in i uranprospektering var fokus mot basmetaller i svenska Bergslagen. Det mest intressanta uppslaget var runt den nedlagda Tomtebo-gruvan i Säters kommun.

2023 träffade District Metals ett avtal med Boliden om att slå ihop Tomteboda med den Bolidenägda prospekteringen vid den nedlagda gruvan vid Stollberg i Smedjebackens kommun. Boliden skulle få 85% av ägandet i det sammanslagna projektet mot att de finansierade prospekteringen. District Metals skulle utföra själva prospekteringsjobbet.

I slutet av juli presenterade District Metals resultat från borrning vid Tomtebo. Den bästa träffen var 0,4 meter med 4,3% koppar. Vi har inte kompetens att bedöma hur bra resultaten som helhet var. Vår känsla är dock att de funna mineraliseringarna var tunna och därmed mindre intressanta.

Oavsett hur det är med borresultaten från juli gick de båda parterna nyligen ut med att Boliden bett om att få avbryta samarbetet. Boliden kommer att ta tillbaka Stollberg medan District Metals blir ensam ägare till Tomtebo igen. Boliden säger att anledningen till att de drog sig ur samarbetet var omallokering av den egna prospekteringsbudgeten.

ALLT FÖR STRÅLANDE KURSRESA

Vi har ett gott intryck av personen bakom District Metals, Garrett Ainsworth. Och bolagets huvudtillgång Viken är en klart spännande givet att det är en av världens största uranfyndigheter.

En stor del av det uran som konsumeras kommer från Ryssland samt Kina och från länder som de har starkt inflytande över, Kazakstan och Niger. För att säkra svensk energiförsörjning kanske det på sikt kommer att finnas ett politiskt tryck för att Viken ska exploateras. I närtid ser vi dock riskerna för att ett regeringsskifte i Sverige ska göra projektet omöjligt som klart tyngre vägande.

Vanligt bland de små prospekteringsbolagen som är noterade i Sverige är att ledningen genom allt för positiv kommunikation haussar upp sina bolags aktiekurser till helt orimliga nivåer. Vad vi har sett har District Metals inte uppfört sig på det sättet och skiljer därmed ut sig på ett positivt sätt inom sektorn.

Det hävda uranbrytningsförbudet verkar dock på egen hand ha hänfört börsen och fått kursen att springa iväg på ett sätt som inte alls återspeglar de återstående riskerna.

Vi tycker inte att det känns motiverat att betala över en miljard kr för en tillgång med den tydliga lottsedelskaraktär Viken idag har och utfärdar därmed ett säljråd för District Metals.