Genesis IT: Monitor pressar upp budet

Genesis IT (27,20 kr) är en leverantör av det egenutvecklade molnbaserade affärssystemet iFenix med tillhörande tjänster. Kunderna är främst bolag med spridda butiksnät och framför allt sådana med fristående handlare.

Genesis ITKommentar

Genesis: Bud från huvudägaren

• Den 8 juni lade huvudägarna i form av Stenvalls Trä i Genesis ett bud på bolaget. Budpremien var 28% och värderade Genesis till 199 Mkr motsvarande 1,4 gånger omsättningen (EV/Sales) samt 8,9 gånger rörelsevinsten (EV/Ebit) på rullande tolv månader per Q1 2023.
• Den 24 augusti meddelade Stenvalls Trä att de höjer vederlaget med 12,5% från 20 kr till 22,5 kronor. Det motsvarar en premie på 44,2% jämfört med dagen innan det första budet. Samt en premie på 39,9% jämfört med genomsnittskursen 12 månader innan det initiala budet.

Genesis ITKommentar

Genesis: Stenvalls höjer budet

Acceptperioden för det höjda budet löpte till och med 21 september. Innan budet ägde Stenvalls 60,9% av aktierna i Genesis. Stenvalls ägde efter acceptperiodens utgång 85,8% av aktierna. Det krävs som bekant 90% för att kunna tvångsinlösa minoritetsägarna.

Några som inte accepterade budet var näst största ägare Jörgen Persson som hade drygt 10% av aktierna (privat och genom affärssystembolaget Monitor). Persson/Monitor har varit näst största ägare i Genesis sedan hösten 2019. De har också representation i styrelsen av Pär-Ola Gustavsson som är CFO på Monitor. Enligt statistik från ägardatabasen Holdings har Persson/Monitor köpt sina aktier för runt 24 kronor per aktie.

Monitor säljer för 27,50 kronor

Idag 13 oktober meddelar Monitor att de sålt samtliga sina 925 000 aktier för 27,50 kronor till Stenvalls Trä. Eftersom Stenvalls Trä köpt aktier i denna separata transaktion till högre kurs än i erbjudandet (22,50 kr) så är Stenvalls skyldiga att kompensera mellanskillnaden (5 kr) till de ägare som accepterade budet.

Aktieägare som accepterat erbjudandet under acceptfristen behöver alltså inte vidta någon åtgärd, utan utbetalningen av det kompenserande vederlaget på 5 kronor kommer att ske så snart som det är praktiskt möjligt.

Den oberoende budkommittén bestod av styrelseledamöterna Pär-Ola Gustavsson, Rick Abrahamsson samt styrelsesuppleanten Sven Wallgren. Budkommittén rekommenderade ägarna att inte acceptera det första budet på 20 kr. Det höjda budet på 22,50 kronor rekommenderades däremot.

Genesis ITAnalys

Genesis IT: Tveksam kapitalallokering

Vi på Affärsvärlden har skrivit en rad kritiska kommentarer om Genesis-budet. I vår analys i våras skrev vi:

Balansräkningen är tydligt överkapitaliserad och styrelsen verkar mest se till intressena för huvudägarna Stenvalls Trä. Kapitalallokeringen är tveksam.

Att styrelsen i Genesis drog in utdelningen några månader innan det initiala budet kan ses som ett tecken på ett försök att svälta ut minoritetsägarna. Även transparensen i redovisningen har varit klen.

Knappt 17 gånger rörelsevinsten

Samtidigt har myntet alltid två sidor och naturligtvis vill Stenvalls Trä komma över Genesis-aktierna så billigt som möjligt. Till kurs 27,50 kronor motsvarar det en värdering på 2,4 gånger omsättningen (EV/Sales) samt 16,6 gånger rörelsevinsten (EV/Ebit) per rullande tolv månader per Q2 2023. Det är betydligt mer skäligt än det första budet på 1,4x omsättningen samt 8,9x rörelsevinsten. 27,50 kronor hade motsvarat en budpremie på 76,3% jämfört med dagen innan det initiala budet (15,6 kronor).

I skrivande stund handlas Genesis-aktien till 27,20 kronor. Stenvalls trä äger nu 95,1% av aktierna i Genesis. Budgivarna kommer att påkalla tvångsinlösen inom kort. Genesis saga som noterat bolag får därmed ett ganska lyckligt slut trots allt.