Nordrest: Uppåt i debuten

Nordrest (123 kr) har en positiv start i sin tillvaro som börsnoterat företag med en kursuppgång på 14% i den tidiga handeln. Aktien såldes ut till fast kurs på 108 kr i en IPO som omfattade ca 100 Mkr i nyemission och 200 Mkr i försäljning av befintliga aktier.

Det fanns indikationer på stort intresse för aktien redan på förhand. Nordrest förkortade anmälningstiden att teckna aktier för institutioner med en dag, som följd av stort intresse. I sitt PM just innan handelsstart idag 23/5 uppges att erbjudandet på 300 Mkr var “kraftigt övertecknat”, men inte mer detaljer än så.

Starten är bättre än för den genomsnittliga IPO:n. Snittet är 4% i kursuppgång under debutdagen i de 100 senaste noteringarna, enligt data från IPO-guiden. Nordrest ligger dock en bit efter årets hittills bästa första-dags-IPO i form av Karnell. Den aktien steg 55% i debuten.

Värderas till P/E 13

Afv analyserar alla bolag som börsnoteras. I Nordrest blev rådet att teckna aktien med ett riktvärde i vårt huvudscenario på 150 kr. Omräknat för aktiens dagskurs värderas den till P/E 13 respektive EV/Ebita 10,5 för 2024E på våra prognoser.

NordrestAnalys

Nordrest: IPO med tillväxt på menyn

Verksamheten består i att driva restauranger med förutsägbara kundflöden och ofta på exklusiv basis i miljöer som sjukhus, skolor, äldreboenden och företag. Bolaget äger även Dinners-kedjan med en handfull vägkrogar. Nordrest äger därtill en leverantör av färdiga portionsförpackningar till militär och beredskapslager som haft ett stort uppsving efter Rysslands angrepp på Ukraina 2022.

Det närmst jämförbara börsbolaget är Coor som värderas till P/E 12 och EV/Ebita 10.

Inga flaggor, men frågetecken

Viktiga frågor för aktien framöver blir att bolaget fortsätter förbättra lönsamheten inom restaurangerna (Måltidsservice) där kontraktsportföljen är relativt omogen och ännu inte fullt intrimmad. Helt centralt blir även att behålla de goda vinsterna inom färdigportioner (Meals-ready-to-eat, MRE).

IPO:n fick inga varningsflaggor i IPO-guidens granskning. Men i analysen var vi frågande till att Nordrest inte löpande redovisar omsättning och vinst i två segment, Måltidsservice respektive MRE. Dessa affärer förefaller drivas av olika faktorer och ha helt olika marginalstruktur, exempelvis. Prognoserna i Afv:s analys bygger till stor del på antaganden kring hur dessa två delar av Nordrest utvecklas framöver.

Företagets första delårsrapport på börsen blir den över Q2 som publiceras 28 augusti.

Årets tredje notering

Nordrest är årets tredje IPO så här långt efter Karnell och Garpco. Nästa bolag att listas Kinda Brave den 3 juni och därefter är GreenMerc aktuell där teckningstiden pågår till 5 juni.