Krönika
Konsten att bottenfiska är svår att lista ut
Krönikan är från analystjänsten SvD Börsplus. Efter krönikan följer länkar till senaste veckans aktieanalyser: Trelleborg, Moberg Pharma, Oriflame, Tesla, Securitas, Amazon, Invent Medic, DevPort, Colabitoil m.m.
Börsplus grundansats för aktieinvesteringar är att inte i första hand kolla på aktiekursen. Om aktien fallit 90 procent eller stigit 900 procent är mindre viktigt än om det går att räkna hem en bra framtida avkastningspotential som med råge kompenserar för bedömd risk. Det är vår värdefilosofi.
Men aktiekursen är inte oviktig eftersom kursförändringar är en bra mätare på hur förväntansbilden har förändrats.
Och det är väldigt viktigt att förstå hur ens egna förväntningar skiljer sig från marknadens. Det vanliga är att marknaden rymmer en stor bredd av åsikter om en viss aktie och att ens egna förväntningar ligger nära mittfåran.
Men ibland ligger marknadens åsikter samlade i en prydlig hög och då är chansen för felprissättningar ovanligt stor. Här är en lista på svenska aktier där jag gissar att det döljer sig en del köplägen. Efter tabellen följer en förklaring.
| Bottenfiske på Stockholmsbörsen | |||
| Bolag | Värderingsrabatt* | Ras från toppen | Upp från botten |
| Hennes & Mauritz | 49% | -40% | 14% |
| Electrolux B | 8% | -33% | 10% |
| Lundin Mining | 31% | -30% | 7% |
| BillerudKorsnäs | 8% | -29% | 9% |
| NCC B | 27% | -32% | 11% |
| Attendo | 1% | -26% | 6% |
| JM | 35% | -42% | 15% |
| Ratos A | 23% | -26% | 5% |
| NetEnt | 50% | -55% | 2% |
| Munters | 18% | -44% | 7% |
| LeoVegas | 5% | -45% | 9% |
| SAS | 38% | -38% | 5% |
| AcadeMedia | 12% | -26% | 9% |
| Clas Ohlson | 40% | -53% | 24% |
| Systemair | 22% | -33% | 13% |
| Lindab | 21% | -31% | 4% |
| Inwido | 16% | -40% | 6% |
| Volati | 38% | -46% | 4% |
| ITAB Shop Concept | 44% | -59% | 2% |
| Starbreeze B | 38% | -46% | 23% |
| Byggmax | 31% | -42% | 17% |
| Serneke | 10% | -33% | 9% |
| Gunnebo | 13% | -36% | 3% |
| Besqab | 48% | -32% | 15% |
| Mr Green & Co | 27% | -32% | 2% |
| Kabe | 6% | -32% | 3% |
| Net Insight | 35% | -46% | 1% |
| Sdiptech | 9% | -35% | 1% |
| FM Mattsson | 7% | -27% | 5% |
| Malmbergs El. | 25% | -36% | 6% |
| Oscar Properties | 52% | -69% | 5% |
| Svedbergs | 22% | -37% | 3% |
| SSM Holding | 28% | -70% | 12% |
| Björn Borg | 24% | -35% | 11% |
| Ages Industri | 32% | -27% | 4% |
| MQ | 47% | -55% | 12% |
| Dedicare | 9% | -62% | 3% |
| Concordia Maritime | 28% | -29% | 9% |
| Edgeware | 46% | -59% | 20% |
| A3 | 21% | -38% | 4% |
| DistIT | 21% | -43% | 6% |
| Strax | 15% | -35% | 4% |
| Götenehus Group | 22% | -36% | 9% |
| Zinzino | 61% | -38% | 4% |
| Electra Gruppen | 37% | -28% | 1% |
| Eniro | 16% | -90% | 15% |
| TagMaster | 31% | -50% | 2% |
| Poolia | 3% | -26% | 10% |
Urvalet är gjort med hjälp av databasen Börsdata bland aktier med en omsättning och börsvärde på minst 200 Mkr. Vi har satt tre krav på aktier som kvalificeras som lovligt byte för bottenfiske.
1. Aktien måste ha rasat minst 25 procent från aktuell toppnotering. (Kolumn tre visar ras från 12-månaderstoppen.)
2. Aktien får inte ha studsat upp för mycket från aktuell botten. Regeln vi valt är att uppgången får vara max hälften så stor som nedgången. Exempelvis: Om en aktie fallit 40 procent från toppen så räknar vi den bara som ”bottenfisk” om den stigit mindre än 20 procent från botten. (Kolumn fyra visar uppgång från 12-månadersbotten.)
3. Bolagets omsättning måste värderas till en rabatt mot sin egen historik. (Kolumn två visar rabatt i EV/Sales mätt som rullande 12 månader mot 5-årssnittet.)
Sortering är i börsvärdesordning så därför ligger H&M överst. En typisk aktie för ”bottenfiske”. Aktien har rasat rejält från toppen men verksamheten är relativt intakt. Därför är värderingsrabatten mot femårssnittet nu nära 50 procent. Det är inte samma sak som ett köpläge. Bottenfiske kräver stor försiktighet och Börsplus har exempelvis ett säljråd på H&M.
Tyvärr återfinns nästan alla aktier på listan i en eller flera kategorier där det är helt rimligt att aktien värderas lägre nu än tidigare. Exempelvis:
Bostadsrelaterat. Här hittar vi JM, Inwido, Byggmax, Serneke, Besqab, Oscar Prop, Svedbergs, SSM, Malmbergs El, FM Mattsson, Götenehus och kanske JM.
Vinster i välfärden. Aktier som lider av den politiska debatten eller arbetskraftsbrist och löneinflation är Dedicare, Attendo och Academedia.
E-handelsoffer. Ett uttjatat tema som Börsplus dock tror ska tas på största allvar. Här har vi Björn Borg, Clas Ohlson, MQ, Electragruppen och H&M.
Fallna hjältar. Alltså bolag med tidigare stjärnvärdering som nu kommit ner på jorden. NetEnt, LeoVegas, Starbreeze.
Turn-arounds. De fallna hjältarnas fula kusiner. Exempelvis skulle många lägga NetEnt i denna hög men klart är att SAS, Lindab, Systemair, Poolia, Munters, Gunnebo och Ratos har inslag av turn-arounds.
Klokt bottenfiske kan göras i alla dessa hinkar om man kan se de gånger marknaden gått till överdrift. Men oftast har marknaden mer rätt än fel. Bottenfiske slutar ofta med bottennapp. /PB
Du tjänar mer på analys från SvD Börsplus
Prenumeranter har full tillgång till:
—
Nedan följer denna veckas analysskörd:
Trelleborg
Industrikoncernen Trelleborg (182 kr) aviserade idag sitt tredje lilla kompletteringsförvärv på en dryg månad. Tillsammans bidrar de med drygt 2 procent extra tillväxt och stärkta positioner i prioriterade geografier och marknader. Börsen verkar dock inte tillmäta dessa investeringar något större värde.
Råduppföljning
När vi följer upp analyser från ett år tillbaka så blir “avkastningen” +27 procent. Väldigt bra, men det är bara tack vare ett höjdarköp i Kambi. Därutöver hade vi ett mediokert och tre dåliga köpråd i Ework respektive Studsvik, Lammhults och Attendo. Andra aktier som analyserades var: MTG, G5 Entertainment, GHP Specialty Care, Beijer Electronics, JM, SDS, Bravida och Medicover.
Moberg Pharma
Halvårsrapporten bekräftade vad vi kände på oss redan i maj. Nämligen att det är dags att förlåta bolaget för det eländiga fjolåret och istället blicka framåt. Då ser vi en affärsverksamhet som växer snabbt med god lönsamhet och ganska snart blir det “dragning” i MOB-015-lotteriet.
Oriflame
Sminkföretaget Oriflame kom med en dålig halvårsrapport. Omsättningen krymper rejält i exempelvis Ryssland. Oron är att Oriflames affärsmodell inte klarar konkurrensen. Då är fallhöjden i aktien stor. Höga bruttomarginaler och historisk tillväxt talar dock för en rejäl potential i andra vågskålen.
Tesla
Ett utköp av Tesla på 420 dollar vore mer än dubbelt så stort som världens hittills största utköp. Och detta för en förlusthärd som inte tål mer belåning och där toppcheferna flyr som råttor från ett sjunkande skepp. Börsplus reder ut skälen till varför risken för fejkbud är mycket stor. Vårt säljråd står kvar.
Securitas
Bolaget är i varje fall stabilt och ganska säkert. Tillväxten är halvlåg och marginalen ligger runt 4–5 procent givet att man klarar löneinflation och andra utmaningar. Men övergången till högre teknikandel går sakta så frågan är varifrån en uppvärdering ska komma?
Amazon
Börsplus satte köp på Amazon i november när kursen just rusat till 1100 dollar. Nu är vi uppe nära 1900 dollar och bågen börjar bli rätt hårt spänd. Aktien är sårbar om Amazon inte levererar perfekt. Å andra sidan är Amazon ett av världens mest spännande företag. Vad väger tyngst?
Invent Medic
CE-märkning, utrullningsplan och kapital är på plats. Efter sommaren ska Invent Medics hjälpmedel för användning vid ansträngningsinkontinens lanseras. Det krävs framgång och betydande intäkter för att försvara aktiens värdering.
DevPort
Det finns ett antal fordonsinriktade teknikkonsulter men DevPort är nog den som uppvisar bäst tillväxt och lönsamhet. Aktien är inte billig och kund- och konjunkturrisken är hög. Men aktien är köpvärd om man ändå kalkylerar med fortsatt hög tillväxt.
Colabitoil
En brutal vinstvarning från drivmedelsbolaget Colabitoil tre kvartal efter noteringen. Risken för nyemission är hög. Alternativt lär revisorn kräva en rejäl nedskrivning av bolagets pilotanläggning i Norrsundet.
Börsplus analyser av aktier på tapeten under veckan:
Kommentera artikeln
I samarbete med Ifrågasätt Media Sverige AB (”Ifrågasätt”) erbjuder Afv möjlighet för läsare att kommentera artiklar. Det är alltså Ifrågasätt som driver och ansvarar för kommentarsfunktionen. Afv granskar inte kommentarerna i förväg och kommentarerna omfattas inte av Affärsvärldens utgivaransvar. Ifrågasätts användarvillkor gäller.
Grundreglerna är:
- Håll dig till ämnet
- Håll en respektfull god ton
Såväl Ifrågasätt som Afv har rätt att radera kommentarer som inte uppfyller villkoren.
