Råduppföljning: Kursras i SBB-avknoppningen

Adtraction -7% (neutral)

När vi synade Adtraction, som driver nätverk för prestationsbaserad marknadsföring, var marknaden tuff. Det var främst en svag e-handel som pressade intäkterna. Som vi trodde förblev marknaden svag förra året, men det förväntade försäljningslyftet har i år motverkats av en svag marknad inom segmentet finans (som utgör 40% av intäkterna). Vi analyserade bolaget på nytt i juli och förnyade då vårt köpråd. Aktien värderas nu till drygt 6x EV/Ebita på 2026E.

Neobo -37% (sälj) 

För ett år sedan handlades SBB-avknoppningen Neobo till högst rabatt av alla bostadsbolag. Vi lockades ändå inte av aktien och såg tendenser som pekade mot att bolagets fastighetsbestånd kunde vara för högt värderat i böckerna. Efter börsraset i april hade aktien tappat nära 40% av värdet och vi valde då att slopa säljrådet.

Probi +27% (sälj)

När vi synade probiotikabolaget ifjol skrev vi att huvudägarna ”Symrise har ett tydligt grepp om Probi. Minoritetsaktieägarna sitter definitivt i baksätet. I ärlighetens namn hade nog Probi passat bättre i privat miljö. Likviditeten i aktien är dessutom klen”. I november lade Symrise ett bud på 350 kr (42% premie) som gick igenom. Innan budet var Probi-aktien ned 11% sedan vårt säljråd.

Biogaia -13% (neutral) 

Huvudägarna EQT höll på att sälja sina aktier i BioGaia för ett år sedan. Vi skrev att det bara är en ”tidsfråga innan de säljer resterande del av innehavet”, vilket också skedde. Resultattillväxten väntades vara negativ samtidigt som aktien hade gått starkt sedan vårt köpråd (+28%) hösten 2023. Vi skruvade ned rådet till neutral. I augusti i år höjde vi återigen aktien till köp.

Lundin Mining +20% (köp) 

Den största händelsen var Lundin sålde sina europeiska gruvor till Boliden i april men att aktien gått bra beror mer på att kopparpriset tickat uppåt. Under nästa vår kommer en stor händelse då Lundin ska presentera en teknisk rapport för det jättestora kopparprojektet i Argentina. Vi förnyade nyligen vårt köpråd i hopp om att resultaten i den tekniska rapporten ska vara bra.

Heba -6% (köp) 

Det Stockholmsfokuserade bostadsbolaget har fått ordning på balansräkningen och vi tyckte aktien var ett bra alternativ för den som söker fastighetsbolag med låg risknivå. Många fastighetsaktier har dock gått svagt under året och Heba har backat några procent.

B3 Consulting -36% (neutral) 

När vi analyserade IT-konsulten B3 i fjol hade bolaget lagt ett besvärligt år bakom sig. Orsaken var till stor del misslyckade expansionssatsningar under 2022. Under 2024 följde nya tillväxtinitiativ i form av två förvärv. Vi tyckte inte koncernens värdering på 9x den framåtblickande rörelsevinsten var tillräckligt lockande givet riskerna och ledningens tidigare prestationer.

Sectra +25% (sälj)

Medicinteknik- och IT-säkerhetsbolaget värderades till P/E 100x när vi synade aktien ifjol och till P/E 63x på 2026/27. Vi satte ett säljråd. Sectra har en fin operativ trend och aktien har fortsatt upp. Sectra tillhör en av börsens absolut dyraste aktier och värderas nu till P/E 115x på 26/27E samt P/E 88x på 27/28E.