Råduppföljning: Dubbelt upp i Millicom

Millicom +94% (Köp)

Under året som gått verkar marknaden ha fått upp ögonen för de stora förbättringar som gjorts på flera plan inom Latinamerikafokuserade telekombolaget Millicom. Bolaget har även annonserat två intressanta men mindre förvärv. Trots att aktien är upp nästan 100% på ett år valde vi nyligen att förnya köprådet i hopp om att kommande strukturaffärer ska lyfta bolaget ytterligare.

Consensus Asset Management -21% (Neutral)

Förmögenhetsrådgivaren har inte lyckats vända till positiva siffror utan har ett rörelseresultat på -2,7 Mkr (-0,1) under Q1-Q2 i år. Svag försäljning av strukturerade produkter och personalavhopp ligger bakom det. Aktien har gått svagt.

Kjell Group -45% (Neutral)

Aktien stod i 17 kronor för ett år sedan när vi konstaterade att lönsamheten förblivit svag, samtidigt som det inte helt väsensskilda företaget Clas Ohlson gått från klarhet till klarhet. Under året som gått har lönsamheten försämrats ytterligare och aktien nästan halverats. Enda ljuspunkten är att bolaget gjort nyemission och att riskkapitalbolaget FSN Capital försvunnit ur ägarlistan.

Inission -11% (Neutral)

När vi synade kontraktstillverkaren Inission ifjol var läget osäkert. Jämförelsetalen var tuffa och vi skrev “att produktbolaget Enedo fortsätter att uppvisa stabila marginaler och inte faller tillbaka i gamla hjulspår är en central värdedrivare”. 2024 föll omsättningen 9% organiskt och Ebita-marginalen till 5,8% (7,4). Nyligen höjde vi aktien till köp, som värderas runt EV/Ebita 9x på 2026E.

IPC +23% (Köp)

Lundinarnas flaggskeppsbolag inom oljesektorn IPC befinner sig kassaflödesmässigt i en ganska tråkig period där hela kassaflödet och mer därtill spenderas på det stora expansionsprojektet Blackrod. Samtidigt har oljepriset varit ganska svagt. Aktien har ändå presterat helt okej vilket vi skulle gissa beror på att Blackrod verkar flyta på enligt planen kombinerat med en låg värdering i utgångsläget. 

Online Brands Nordic -2% (Neutral)

En e-handelskoncern som bland annat säljer mattor och kläder via nätet. Vi såg värderingen på EV/Ebita 12x som rimlig och satte ett neutralt råd. Detta upprepades i maj i år.

Integrum -54% (Neutral)

Sommaren 2024 gjorde medicinteknikbolaget en riktad emission och tog in 50 Mkr (teckningskurs 52 kr). Samtidigt sålde huvudägare Richard Brånemark aktier. Q1-rapporten (maj-juli) ifjol var svag med negativ tillväxt och aktien föll då 30%. I februari 2025 hade aktien rasat till 16 kr och vi höjde aktien till köp. I juli 2025 lade amerikanska OsteoCentric ett bud på 44 kr per aktie (124% premie) motsvarande 10x omsättningen bakåtblickande.

Investor -5% (Neutral)

Investmentbolaget hade utvecklats starkt efter par år med goda resultat i portföljbolagen och stadigt krympande rabatt på aktien. Vi trodde dock sannolikheten för ytterligare överavkastning var begränsad på kort sikt. Under den tid vi hade neutralt råd på aktien gick den 1 procentenhet sämre än index. I somras höjde vi återigen rådet till köp.

Firefly -4% (Neutral)

Säljer brandskyddslösningar. När vi synade Firefly ifjol hade aktien gått starkt och vi lyfte fram att jämförelsetalen var tuffa. Första halvåret 2025 sjönk omsättningen 7% och rörelsemarginalen pressades till 7,7% (12,2). Sett över ett år var aktien ned något.