Rådändring: Gullberg & Jansson

Aktien har gått som ett skott när svenskarna bygger pooler som sällan förr. Nu stundar sommaren och högsäsong men vi tvekar om aktien är fortsatt köpvärd.
På bild visas storsäljaren pooltaket Leia som lanserades som boxtak under 2019. Boxtaket gör att konsumenten själv kan montera taket vilket sänker totalkostnaden för projektet.
Gullberg & Jansson
Börskurs: 24,00 kr Antal aktier: 8,6 m
Börsvärde: 206 Mkr Nettokassa: 17 miljoner
VD: Peter Bäck Ordförande: Gaétan Boyer

Så sent som för en månad sedan skrev Afv om Helsingsborgsbolaget Gullberg & Jansson (24 kr) som en köpvärd placering på temat att många spenderar semestern hemma i Sverige istället för att resa utomlands.

Bolaget är ett av de största inom pool-produkter som tak, värmepumpar och sanitet. Det har synts en hel del tecken på att hushållen bygger pooler som sällan förr i år.

Affärsvärldens huvudscenario 2020E 2021E 2022E
Omsättning 200 170 179
 – Tillväxt 57% -15% 5%
Rörelseresultat 26 20 20
 – Rörelsemarginal 13,0% 11,5% 11,0%
Resultat efter skatt 20 15 15
Vinst per aktie 2,36 1,78 1,79
Utdelning per aktie 0,70 0,60 0,60
Direktavkastning 2,9% 2,5% 2,5%
Operativt kapital/omsättning 18% 18% 18%
Nettoskuld/EBIT -1,0 -2,1 -2,5
P/E 10,2 13,5 13,4
EV/EBIT 6,9 8,5 8,0
EV/Sales 0,9 1,0 0,9

Detta bekräftades inte minst av bolagets Q1-rapport som kom här om veckan. Omsättningen inom pool-delen av G&L steg 79 procent (!). Totalt tog bolaget in 27 Mkr i omsättning (16,8) och tjänade 3,1 Mkr (-0,1).

Det finns en liten doping i vinstsiffran från ändrad redovisning av demoprodukter. Å andra sidan tar G&L 0,3 Mkr i kostnader för uppstart av ett nytt produktområde. Det vore fel att kalla resultatet annat än starkt.

https://www.affarsvarlden.se/analys/gullberg-jansson-en-billig-hemester-aktie

Nu väntar högsäsong i Q2 och allt talar för att G&L slår försäljnings- och vinstrekord med hästlängder. Faktum är att om man går efter att deras Q1:a typiskt sett står för 10 procent av årsomsättningen (som 2018 och 2019) så skulle G&L nosa på 270 Mkr i år. I fjol var omsättningen 130 Mkr. Då finns ett resultat kring 30 Mkr på radarn.

Men nu går vi händelserna lite i förväg precis som placerarna gjort som handlat upp aktien rätt ordentligt på Spotlight. G&J är inte ensamma på marknaden, även om de är stora inom pool-värme. De flesta leverantörer har tillverkning i Kina och Östeuropa som troligen går att expandera snabbt och tillgodose efterfrågan.

Dessutom kan säsongen ha startat ovanligt tidigt i år, både av väder och corona-skäl, vilket skulle tala för att Q2 inte alls blir lika superstarkt som exemplet ovan anger. Kanske har återförsäljare bunkrat upp med produkter extra mycket redan? Vi får se.

Fäster man som Afv blicken några år fram så ser G&J-aktien hyggligt rätt värderad ut runt 24 kr. Vi skulle absolut inte utesluta att den går upp mer på ett urstarkt 2020, men köper inte här. Rådet sänks till neutral.



    Annonstorget Premium i samarbete med King Street Media Annonsera här