Blandad flaggkompott i Rottneros företrädesemission

Rottneros har fastställt villkoren för sin företrädesemission av aktier som kan tillföra bolaget 303,2 Mkr brutto.

EmissionsguidenArtikel

Emissionsguiden inleder bevakning av Rottneros företrädesemission

Emissionslikviden ska användas till att minska skuldsättningen, samt till att stärka den finansiella ställningen överlag och främja en hållbar kapitalstruktur.

Emissionsguiden hissar en positiv och tre negativa flaggor för emissionen.

Befintliga ägare växlar upp

Om de med bäst insyn i bolaget tecknar rejält med aktier så visar det på stark framtidstro. Det är alltså väldigt positivt när befintliga storägare och/eller nyckelpersoner åtar sig att gå in ordentligt i en nyemission.

Emissionen är fullt säkerställd genom tecknings- och garantiåtaganden från bolagets huvudägare Arctic Paper. Teckningsåtagandena uppgår till 154,7 Mkr (51% av emissionen) vilket motsvarar pro rata-teckning från Arctic Paper, som är en polsk-svensk pappersbrukskoncern.

Arctic Paper garanterar resterande 148,6 Mkr (49% av emissionen) mot en kontant ersättning på 2,5% av garanterat belopp.

Stor rabatt (initialt)

Stor rabatt vid riktad emission är en klar varningssignal. Men även vid företrädesemission så visar det på stor ovilja från garanter och/eller befintliga storägare att ställa upp.

Teckningskursen är satt till 2,65 kr per aktie. Det innebär en rabatt på höga 39,7% (TERP) kontra tio dagars viktad genomsnittskurs innan villkoren publicerades.

Rottneros VD Lennart Eberleh kommenterar:

“Styrelsens och rådgivarnas bedömning är att rabatten mot TERP är satt enligt marknadspraxis och i linje med historiska rabatter för liknande företrädesemissioner, samt med nuvarande marknadsvolatilitet i beaktning. Aktieägare som väljer att ej delta i Företrädesemissionen har möjlighet att ekonomiskt kompensera sig genom att sälja sina teckningsrätter.”

Bristfällig information

Det är en varningsflagga om man anar eller vet att det saknas viktig information rörande nyemissionen. Hit räknas också klart vilseledande eller slarvig kommunikation.

Vad emissionskostnaderna väntas uppgå till framgår inte, förutom kostnaderna för garantiåtaganden. Garanten Arctic Paper ersätts med 2,5% kontant på garanterat belopp, vilket motsvarar en kostnad på 3,7 Mkr.

Emissionskostnader är viktig information som vi anser att bolagen initialt bör dela med sig sin bästa bedömning av. Lennart Eberleh meddelar att emissionskostnaderna kommer att finnas inkluderade i det informationsdokument som beräknas publiceras den 17 juni.

Det finns vidare ingen information kring hur ledning och styrelse avser agera i emissionen, med ett undantag. Styrelseordföranden Per Lundeen äger aktier för drygt 1 Mkr i Arctic Paper (0,05% av aktierna) och har därmed ett indirekt finansiellt intresse i emissionen.

Lennart Eberleh kommenterar:

“Gällande hur ledning och styrelse avser agera i emissionen finns det varken någon styrelseledamot eller medlem i koncernledningen som, utöver redan noterade kopplingar till Arctic Paper, har något betydande innehav i bolaget.”

På en fråga om tolkningen ska vara att insynspersoner avstår från att teckna svarar han nej och meddelar att information kring styrelse- och ledningsmedlemmars förehavanden kommer att presenteras i informationsdokumentet.

Kapitalbehov i trängt läge

Nöden har ingen lag. I desperata lägen tvingas bolag ofta kompromissa bort det långsiktigt rätta. Riskerna med nyemissioner i nödlidande bolag är alltså dubbelt höga.

Givet Rottneros nuvarande svaga finansiella utveckling ser bolaget ut att vara i behov av ett likviditetstillskott nu i sommar.

Emissionsguiden återkommer sannolikt med en ny artikel om emissionen i samband med att bolaget publicerar sitt informationsdokument. I annat fall kommer nästa artikel i anslutning till utfallet.

Läs även:

Emissionsguiden inleder bevakning av Rottneros företrädesemission