Emissionsguiden
Dustins nyemission: Ax Johnson axlar ett rejält ansvar
Dustin Group har fastställt villkoren för sin företrädesemission av aktier som kan tillföra bolaget 1 267 Mkr brutto. Kostnaderna väntas bli 27 Mkr vilket motsvarar 2,1% av emissionsbeloppet.
Kapitalet ska uteslutande användas till minska skuldbördan. Emissionslikviden går till återbetalningar av bolagets kreditfacilitet.
Emissionsguiden hissar en positiv och tre negativa flaggor för emissionen.
Befintliga ägare växlar upp
Om de med bäst insyn i bolaget tecknar rejält med aktier så visar det på stark framtidstro. Det är alltså väldigt positivt när befintliga storägare och/eller nyckelpersoner åtar sig att gå in ordentligt i en nyemission.
Huvudägaren Axel Johnson Gruppen har förbundit sig att teckna pro rata (50,1% av emissionen) och garantera resterande 49,9%. Det är ett tungt åtagande, värdigt att lyftas fram i positiva ordalag. Axel Johnson får en kontant ersättning på relativt blygsamma 1% av det garanterade beloppet, som uppgår till drygt 630 Mkr.
Nyckelpersoners investering
Det är en varningsflagga om viktiga ägare eller nyckelpersoner inte nyttjar åtminstone merparten av sina teckningsrätter. Särskilt illa är det om utspädningen är hög.
Ingen person i ledning eller styrelse har lämnat teckningsåtaganden eller på annat sätt indikerat en avsikt om att delta i nyemissionen. Det är ett observandum att den enda som verkar ha förtroende nog för Dustin för att ingå tecknings- och garantiåtaganden är Axel Johnson Gruppen. Aktien borde vara ett kap på 1,40 kronor om Dustins lönsamhetsförbättrande aktiviteter spelar ut på det sätt bolaget hoppas.
Bolagets informationschef Eva Ernfors kommenterar:
“DNB Asset Management har meddelat att de ställer sig positiva till företrädesemissionen. Vad gäller enskilda individer är det inte praxis att redogöra för deltagande i emissioner av den här typen då det är en privatekonomisk fråga.”
Att DNB Asset Management ställer sig positiva till emissionen utgör inget åtagande eller avsiktsförklaring om att teckna. Skrivningen kan lika gärna handla om att de avser rösta ja vid extrastämman. Det är även högst vanligt att bolag meddelar hur centrala insynspersoner avser agera vid kapitalanskaffningar.
Stor rabatt (initialt)
Stor rabatt vid riktad emission är en klar varningssignal. Men även vid företrädesemission så visar det på stor ovilja från garanter och/eller befintliga storägare att ställa upp.
Teckningskursen är satt till 1,40 kr per aktie. Det innebär en rabatt på 31,4% (TERP) kontra tio dagars volymviktad genomsnittskurs före emissionen blev känd. För ett bolag i Dustins storleksklass är det en rabatt hög nog att hissa en flagga för.
Eva Ernfors kommenterar:
“Rabatten är i linje med snittet för företrädesemissioner i den här storleken de senaste fem åren.”
Sedan Emissionsguiden startade hösten 2023 ligger snittrabatten (TERP) i företrädesemissioner för miljardbolag (börsvärde) på 27,4%. I Dustins föregående företrädesemission 2023 var rabatten 25,6%. Vi menar att 31,4% är högt.
Rörig emissionsprocess
En rörig process kan tyda på problem bakom kulisserna eller dålig planering. Exempel på en rörig emissionsprocess kan vara ändrade tidsplaner, plötsliga ledningsförändringar, sent ingångna investeringsåtaganden eller emissionsbesked utan emissionsvillkor.
Dustin informerade marknaden om emissionen först den 2 april, utan att presentera de färdiga villkoren, vilka senare kom den 28 april. Att göra på det sättet är ett oskick som lämnar investerare i ovisshet och ofta åtföljs av svag kursutveckling.
Eva Ernfors kommenterar:
“Vi följer marknadspraxis vid företrädesemissioner, det vill säga, att kommunicera villkoren så nära teckningsperioden som möjligt och med hänsyn tagen till rådande lagstiftning.”
Emissionsguiden återkommer sannolikt med en ny artikel om emissionen i samband med att bolaget publicerar sitt informationsdokument omkring den 6 maj.
Läs även:
Emissionsguiden inleder bevakning av Dustins företrädesemission
Kommentera artikeln
I samarbete med Ifrågasätt Media Sverige AB (”Ifrågasätt”) erbjuder Afv möjlighet för läsare att kommentera artiklar. Det är alltså Ifrågasätt som driver och ansvarar för kommentarsfunktionen. Afv granskar inte kommentarerna i förväg och kommentarerna omfattas inte av Affärsvärldens utgivaransvar. Ifrågasätts användarvillkor gäller.
Grundreglerna är:
- Håll dig till ämnet
- Håll en respektfull god ton
Såväl Ifrågasätt som Afv har rätt att radera kommentarer som inte uppfyller villkoren.
